¿Por qué el precio de los futuros converge con el precio al contado?

Question

He entendido la lógica del arbitraje, es decir, si el precio de los futuros es más caro que el precio al contado, los inversores se pondrán en corto en el contrato y comprarán el activo para su entrega. Corríjanme si me equivoco. El inversor entra en una posición corta en el contrato y compra el activo para su entrega. ¿Significa esto que sólo funciona en el caso de la entrega física del activo y no en las liquidaciones en efectivo?

Answer 1

en la edición: ¡Uy, no leí bien la pregunta! El precio de los futuros puede estar por encima o por debajo del precio al contado. En la renta variable, por ejemplo, si los dividendos son mayores que el tipo libre de riesgo, entonces los futuros estarán por debajo del spot si el tipo libre de riesgo es mayor que los dividendos, entonces los futuros estarán por encima del spot. Suponiendo que los tipos y los rendimientos de los dividendos sean continuos, $F=Se^{(r-q)T}$ donde podemos suponer que $q$ puede absorber todos los costes de financiación y los costes de préstamo de la acción para tomar prestada la acción para la venta en corto. Si la ecuación anterior es una desigualdad, compre la más barata y venda la más cara para captar la convergencia. Siga el argumento de replicación habitual.

fin de la edición.

También funciona para las entregas en efectivo. En el caso de los futuros del SPX, hay que comprar la cesta de acciones y vender los futuros o viceversa. Al final se produce la entrega en efectivo, pero ese efectivo -suponiendo que no haya costes de transacción- se puede recuperar vendiendo la cesta.

Los casos en los que el arbitraje falla es cuando no se puede comprar el artículo al contado hoy y entregarlo al vencimiento.

Probablemente la versión más líquida de esto es el VIX - no se puede comprar el VIX al contado y mantenerlo hasta la entrega de un contrato de futuros del VIX.

Los productos agrícolas tienen a veces un problema de convergencia:

http://farmdocdaily.illinois.edu/2013/08/solving-markets-non-convergence-puzzle.html

Si hubiera futuros de 6M sobre huevos frescos, no se podrían comprar huevos físicos hoy para entregarlos en 6M y llamarlos frescos.