cobertura del riesgo de volatilidad cruzada de ccy mediante opciones directas de ccy

Question

Supongamos que un creador de mercado de volatilidad FX G10 comienza con un libro plano. Durante el día, el creador de mercado compró un EURUSD 1 semana ATM de un cliente mientras se vende USDJPY 1 semana ATM straddle de otro cliente, con el mismo nocional en USD.

Así que todo el libro se ve así:

• long EURUSD 1 week ATM straddle (mismo nocional en USD)
• short USDJPY 1 week ATM straddle (mismo nocional en USD)

Además, supongamos que el EURUSD 1 week smile es bajista, y el USDJPY 1 week smile es bajista (o el JPYUSD 1 week smile es alcista).

Entonces, otro cliente viene a pedir un precio por dos vías en EURJPY 1 semana ATM straddles, casualmente para el mismo nocional equivalente en USD.

Si el creador de mercado no tiene ninguna visión en la próxima 1 semana y quiere ser plana (tal vez necesita ir de vacaciones), ¿el creador de mercado se hacha de cierta manera en los straddles de 1 semana del EURJPY? Para simplificar, supongamos que todo se hace simultáneamente, por lo que ningún movimiento del mercado afectaría a la decisión.

Mi conjetura sería que si el creador de mercado está sentado en una mesa domiciliada en los EE.UU., entonces el creador de mercado sería hacha para vender EURJPY 1 semana ATM straddles. Si no hay movimiento en el mercado, el hecho de poder vender EURJPY no sólo aplanará el riesgo delta/gamma, sino que también aplanará aproximadamente el riesgo vanna

¿O sería preferible operar con cada una de las opciones del EURUSD y del USDJPY por separado, ya que estos volúmenes se negocian de forma diferente? ¿Y cotizar la opción EURJPY sin ningún eje, de modo que las tres opciones de 1 semana se gestionarían por separado?

Espero sus opiniones.

Answer 1

Yo diría que depende de cómo consideres las vols del EURJPY, ¿las marcas activamente? o las obtienes en base a algunas suposiciones del modelo de los pares USD? en base a esto deberías pasar por los pares USD o no por coherencia.

Usted intrínsecamente estará haciendo una suposición de correlación sobre el triángulo de divisas y sus correspondientes vols y eso llevaría a determinar qué lado sería hachado.

Hay otros hilos en los que se habla de esto:

cómo-debo-convertir-la-superficie-de-volatilidad-de-una-divisa-base-a-otra

triangular-arbitraje-en-fx-volatilidad

volatilidad implícita de los pares de divisas cruzadas

Answer 2

La pregunta es: ¿tener una posición en straddles EUR/Yen ayudaría a reducir el riesgo? Considere los posibles movimientos del EURJPY. Si no se mueve, entonces tener el straddle EURJPY no está afectando a la ganancia global. Si el EURJPY se mueve, el movimiento se puede dividir en dos componentes separados, es decir, el movimiento en el EURUSD y el movimiento en el usdjpy. Si el movimiento del EURUSD es mayor, entonces estar en corto en el straddle del EURJPY reducirá el riesgo. Si el movimiento del usdjpy es mayor, entonces el estar largo en el straddle del EURJPY reducirá el riesgo. Por lo tanto, yo diría que depende de cuál de estos dos es el más probable. Si hay una gran diferencia en la volatilidad implícita del EURUSD y del usdjpy, eso indicará qué movimiento es más probable, por ejemplo.