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Tasa OIS para construir la estructura temporal

Hay algunas discusiones (por ejemplo, Diferencia entre la tasa OIS y la tasa de los fondos federales) sobre el uso de la tasa OIS para construir la estructura temporal de Libor, pero aún no logro entender la razón detrás de esto.

Hasta donde sé, una tasa OIS es la tasa de los Swap de tasas de interés cuyo pago de la pata flotante se basa en la tasa de préstamo Overnight entre bancos.

Además, típicamente, dicho pago de la pata flotante se basa en la media geométrica de las tasas diarias de préstamo Overnight dentro del plazo respectivo de la pata. Por ejemplo, si para un Swap con frecuencia de la pata flotante de 3 meses, entonces el pago se basará en la media geométrica de las tasas diarias de préstamo Overnight entre bancos durante esos 3 meses.

Entonces, mi pregunta es cómo puedo calcular exactamente la tasa de Libor para un plazo, digamos, de 10 años, utilizando esta información?

Cualquier perspectiva sobre este tema será muy apreciada.

Gracias por su tiempo.

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Ps: la respuesta aquí también puede ser útil en lo que respecta a cómo se pueden construir las tasas de Libor a plazo.

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Podrías querer empezar con algo de lectura previa, por ejemplo jdawiseman.com/books/pricing-money/…. OIS y LIBOR son dos tasas de interés separadas pero relacionadas. No utilizas tasas OIS para construir una curva LIBOR, utilizas tasas LIBOR. OIS entra en juego para descontar los flujos de efectivo en un swap donde la pata flotante es LIBOR. Espero que esto ayude.

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user12240 Puntos 16

Según la definición, la tasa overnight es la tasa a la cual los bancos prestan entre sí durante la noche. Los swaps de índice overnight (OIS) permiten a los bancos 'fijar' el costo de financiamiento durante la noche para un plazo específico. Intercambian una tasa OIS predeterminada por un pago igual al crecimiento del monto nocional de dinero prestado a la tasa overnight por un plazo específico.

La tasa overnight es igual a la tasa con la madurez más corta en la curva de Libor. Sin embargo, no dice nada acerca de las tasas de Libor a largo plazo. La tasa OIS solo te informa sobre las expectativas del mercado con respecto a los futuros cambios en la tasa overnight. Por lo tanto, no hay información de estructura a plazo en la tasa OIS y, por lo tanto, no puede ayudarte a determinar los Libor más allá de un plazo de un día, ya que estos incorporan una prima de estructura a plazo que está ausente en la tasa OIS.

Sin embargo, aunque las tasas OIS no te dicen acerca de los Libor, sí juegan un papel en la determinación de las expectativas de los futuros Libor. Esto se debe a que los swaps de tasas de interés (IRS) que intercambian una tasa fija contra pagos futuros de Libor, y que por lo tanto incorporan información sobre expectativas futuras del Libor, se descuentan ahora utilizando las tasas OIS. Esto es debido a que los contratos OTC como los IRS ahora están sujetos a margen de variación diaria y por lo tanto, el riesgo de contraparte es esencialmente un riesgo overnight.

Esto significa que si deseas extraer la "curva de índices" de una tasa Libor particular a partir de los precios de los swaps de tasas de interés, tu modelo de valoración necesita utilizar el descuento OIS si quieres que sea consistente con la práctica de mercado. La diferencia entre las tasas Libor implícitas utilizando el descuento Libor y las tasas utilizando el descuento OIS puede ser de unos pocos puntos básicos, lo que se puede considerar significativo para operaciones de vencimiento largo.

Si deseas explorar esto utilizando un modelo, he construido algunas analíticas en FinancePy, una biblioteca financiera de Python, y aquí tienes un ejemplo de cuaderno Jupyter.

https://github.com/domokane/FinancePy/blob/master/notebooks/products/funding/FINIBORDUALCURVE_BuildingEuriborDualCurveFollowingQLExample.ipynb

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Gracias por esta perspectiva. Sin embargo, todavía no entiendo cómo realmente se pueden usar las tasas OIS para derivar el Libor para plazos más largos como 4 años, etc. Cualquier solución alternativa para esa derivación sería útil.

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No pueden por sí mismos. Ese es mi punto principal.

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Amod Gokhale Puntos 26

Esta es mi comprensión más actualizada del asunto:

(i) Los swaps OIS están aquí para quedarse. Hoy en día, en los EE. UU., existen dos tipos de swaps OIS, unos indexados a la Tasa Efectiva de Fondos Federales (EFFR) y otros indexados a la Tasa Asegurada de Financiación Nocturna (SOFR). Ambos swaps funcionan de la manera que has descrito (flotante basado en el Promedio Geométrico de las tasas diarias realizadas durante la noche, etc.)

(ii) Actualmente, las tasas Libor y los swaps indexados a las tasas Libor tienen su propia vida independiente. Las tasas Libor se cotizan diariamente en base a una encuesta de bancos contribuyentes de Libor: estos proporcionan una estimación de "la tasa a la que creen que podrían tomar prestado de otros bancos" (IBOR significa Tasa de Oferta Interbancaria).

(iii) Las tasas Libor tal como las conocemos están previstas para dejar de existir en 2021 (ver por ejemplo aquí) En su lugar, en los EE. UU., la actual tasa USD Libor será reemplazada por la tasa SOFR + un margen fijo.

Es ahí donde surge la conexión entre los swaps OIS y los swaps Libor: en el futuro, tanto el USD Libor como los swaps USD OIS basados en SOFR (no EFFR) estarán indexados a la misma tasa subyacente: es decir, la tasa SOFR.

Sin embargo, los mecanismos de los Swaps USD Libor (basados en SOFR) y los Swaps USD OIS (basados en SOFR) seguirán siendo diferentes: los Swaps OIS basados en SOFR seguirán compuestos en base al Promedio Geométrico de las tasas realizadas durante la noche, mientras que los Swaps USD Libor funcionarán de la misma manera que los swaps Libor de hoy en día: solo que la tasa subyacente será SOFR + margen fijo.

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Simplemente un breve comentario sobre el último párrafo de tu respuesta: los intercambios "Libor" en el futuro no funcionarán exactamente como los intercambios Libor funcionan hoy. La razón principal es que una vez que comiencen a hacer referencia al SOFR, se volverán retrospectivos por definición (como describes en (i) arriba), es decir, los flujos de efectivo exactos solo se conocerán al FINAL del período de devengo, y no con anticipación (como ocurre hoy en día). [1/2]

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NB: Esto se debe principalmente a que no hay un SOFR "forward looking" - pero algunas personas lo están solicitando (principalmente derivado de las expectativas incorporadas por el mercado de futuros de SOFR). Creo que aún no es lo suficientemente líquido, pero creo que la ARRC planea comenzar a publicar algo así en 2021. Además, esto es más una consideración para operaciones realizadas en el futuro. Desde un punto de vista práctico, podrías tener razón: los intercambios existentes de LIBOR heredados en el libro podrían simplemente ser "reajustados" utilizando SOFR + spread en lugar de LIBOR, ignorando la discrepancia de tiempo. 2021 traerá más claridad aquí... [2/2]

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@KevinT: No estoy seguro de estar de acuerdo: SOFR es de hecho retrospectivo en el sentido de que es la tasa promedio de financiación overnight asegurada "realizada anoche". Sin embargo, es publicada todas las mañanas por la Reserva Federal de Nueva York. Del mismo modo, el LIBOR se publica todas las mañanas (basado en una encuesta a los bancos, que estiman su costo de endeudamiento futuro). Pero ese es precisamente el punto: el mercado quiere alejarse de la estimación hacia adelante, quieren una tasa "realizada" indiscutible.

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