La política monetaria y la curva de rendimientos PRIMERA PARTE

Question

Según tengo entendido, la Fed tiene 3 herramientas para mover los tipos de interés para combatir la inflación/desempleo: el tipo de descuento, el tipo de los fondos federales y las operaciones de mercado abierto.

Estoy tratando de entender cómo se ve afectada la curva de rendimiento:

El tipo de interés de los fondos de la Fed es el tipo de interés a un día al que los saldos de las reservas, mantenidos por los bancos en la Fed, pueden prestarse entre sí. El plazo más corto al que el curva de rendimiento del tesoro tiene es de 1 mes (no de un día para otro). ¿Se reflejan las expectativas sobre los tipos de los fondos federales a un día en los rendimientos a un mes? Supongo que sí, porque si el gobierno sube los fondos federales, sus intenciones son influir y aumentar los tipos de interés en general. ¿Qué opina?

El tipo de descuento es el interés que la Reserva Federal cobra a otros bancos por pedir dinero prestado. ¿El "tipo de descuento" está relacionado con el papel comercial que aparece ¿Aquí? . ¿Estoy en lo cierto al pensar que el tipo de descuento se refiere a los préstamos a corto plazo < 1 año y que los cambios en la curva de rendimiento en los vencimientos superiores a 1 año pueden no estar directamente correlacionados con los cambios en los fondos federales o los tipos de descuento? (porque estos no son instrumentos para influir en los tipos a largo plazo)

Por último, entiendo que los cambios en la curva en los plazos más largos pueden reflejar las "operaciones de mercado abierto" de los gobiernos y su compra y venta de valores estadounidenses.

Se agradecería cualquier ayuda para consolidar este entendimiento.

PARTE 2 A ESTA PREGUNTA AQUÍ

Answer 1

Ha hecho muchas preguntas, así que tendré que ser breve en mis respuestas.

Según tengo entendido, la Fed tiene 3 herramientas para mover los tipos de interés para combatir la inflación/desempleo: el tipo de descuento, el tipo de los fondos federales y las operaciones de mercado abierto.

Esto es incorrecto en varios aspectos:

1. El tipo de descuento es una herramienta, pero no es una herramienta que se utilice para dirigir la política monetaria en tiempos normales. Es, en cambio, una "tasa de penalización" en el sentido utilizado por Walter Bagehot .
2. El tipo de interés de los fondos federales no es un instrumento, es un objetivo. El tipo de interés de los fondos federales se calcula a partir de las transacciones del mercado, y el Comité Federal de Mercado Abierto suele dar instrucciones al Banco de la Reserva Federal de Nueva York para que realice operaciones de mercado abierto con el fin de mover el tipo de interés de los fondos federales hacia un nivel determinado.
3. Estas no son las únicas herramientas de las que dispone la Fed. También tiene, por ejemplo, la programa de recompra inversa que le permite fijar un límite mínimo para los tipos de interés de los préstamos garantizados a corto plazo.

¿Se reflejan las expectativas sobre los tipos de los fondos federales a un día en los rendimientos a un mes?

Sí, están relacionados, aunque el rendimiento de una letra del Tesoro a 1 mes diferirá en la práctica del compuesto Tipo de los fondos federales por una serie de razones. Una de ellas es que el tipo de los fondos federales, al ser un tipo de mercado, varía, mientras que el rendimiento de un Tesoro a 1 mes es efectivamente fijo en el momento de la compra. La relación entre los valores esperados de un tipo fijo y un tipo variable se expresa mediante Swap indexado a un día y el OIS a 1 mes sobre el tipo de los fondos federales es la mejor indicación directa del valor esperado de los préstamos a un día compuestos en el mercado de los fondos federales.

...cosas sobre la tasa de descuento...

No, como he dicho más arriba. En un día normal, los préstamos bancarios del ventana de descuento debe ser cero. El papel comercial representa el endeudamiento a medio plazo de las empresas privadas.

Por último, entiendo que los cambios en la curva en los plazos más largos pueden reflejar las "operaciones de mercado abierto" de los gobiernos y su compra y venta de valores estadounidenses.

Sí, pero eso también es cierto en el extremo corto de la curva. De hecho, a veces la Fed ha tratado de cambiar la relación de los extremos corto y largo de la curva, como en " Operación Twist ".