Actualmente estoy trabajando en mi Tesis de Maestría en Finanzas Cuánticas en cooperación con una empresa. ¡Me gustaría agradecer de antemano su tiempo y ayuda!
En mi tesis quiero valorar el Mark-to-Market (MtM) Basis Cross Currency Swaps (CCS) y posteriormente la Constante Nocional (CN) versión. Hasta ahora, estoy siguiendo el marco de curvas múltiples descrito aquí
Fujii, Masaaki; Shimada, Yasufumi; Takahashi, Akihiko (2010): A Note on Construction of Multiple Swap Curves with and without Collateral. En FSA Research Review 6, pp. 139-157.
Mi primera pregunta es, si esto es en ¿un buen enfoque general, es decir, aplicado por la mayoría de los profesionales? ¿O hay algún otro producto del que haya oído hablar? El objetivo es fijar el precio de estos productos con precisión y seguir la práctica del mercado.
El resto está dirigido a personas que conocen muy bien el enfoque de las curvas múltiples, porque es una pregunta muy detallada. Sin embargo, si quieres saber más sobre este enfoque no dudes en preguntarme :). Hasta ahora, he seguido este enfoque y el último ingrediente que falta es el ajuste de convexidad mencionado en las páginas 14-16. La curva de descuento del JPY colateralizada en USD necesita ser derivada vía MtM CCS porque los datos de la CN no están disponibles (estoy aplicando esto en EURUSD y no en JPYUSD). Para ello he encontrado un documento, que especifica el ajuste de convexidad analítica, es decir, hizo toda la derivación para mí en la p. 29/30 :D
Moreni, Nicola; Pallavicini, Andrea (2015): FX Modelling in Collateralized Markets: foreign measures, basis curves, and pricing formulae. En SSRN Journal.
Para especificar la volatilidad de los términos de difusión, me gustaría utilizar los datos de mercado de las Opciones FX EURUSD y las Opciones sobre el Libor 3M USD. El término de correlación lo determinaré a través de datos históricos. ¿Están disponibles esos datos? He comprobado Bloomberg y Reuters, y parece que las opciones sobre el Libor 3M USD no están disponibles.
Otro de los objetivos de la tesis es comprobar cuánto influye el ajuste de convexidad y si se puede despreciar. Pensé que no tener en cuenta el ajuste de convexidad no era un problema, porque la curva de descuento derivada (en mi caso: descuento de euros con garantía de dólares) podría ser ligeramente errónea, porque no tiene en cuenta el ajuste. Pero cuando calcule el precio de otros swaps de MtM, volveré a ignorar el ajuste de convexidad, lo que en cierto modo iguala el primer error. En otras palabras, calibro mi curva en función de los datos del mercado, con los que al final acierto; por lo tanto, fijaré el precio de los swaps de MtM correctamente aunque ignore el ajuste de convexidad. Si esto es correcto, la única razón para un ajuste de convexidad es para valorar los swaps de CN al final, porque no contienen dicho ajuste y utilizaría una curva de descuento que contiene un sesgo debido a un ajuste ignorado. Mi tercera pregunta es ¿cómo se enfrentan los bancos a este problema? ¿Apuestan por un ajuste de convexidad para la fijación de precios posteriormente CN CCS? ¿Existen otras formas más sencillas de estimarlo? ¿O es posible que digan, vale, hay un ajuste, pero la influencia es tan pequeña, que podemos ocultar este ajuste en diferenciales más amplios?
De nuevo, ¡muchas gracias por su tiempo!
Saludos cordiales, Pablo
