¿Puede alguien explicar por qué una operación de empinamiento de la curva tiene una convexidad negativa? ¿Y las ganancias de la inclinación de la curva se compensan con la convexidad negativa?
Respuesta
¿Demasiados anuncios?
dotnetcoder
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Si sabe lo que es la convexidad, sabrá que los productos con mayor vencimiento tienen una mayor convexidad, por ejemplo, los swaps y los bonos. La convexidad (gamma) también es generalmente cuadrática, por lo que aumenta más rápidamente que la lineal con el vencimiento, a diferencia de la delta, que es ampliamente lineal, por lo que si vende un producto más largo y compra un producto más corto en la misma delta, probablemente tendrá una convexidad neta vendida.
Echa un vistazo aquí Convexidad de la curva 20s30s para ver un ejemplo más detallado.
Que esto repercuta o no en el PnL depende de la volatilidad del mercado. Supongamos que se ejecuta una curva que se empina a un precio medio de mercado de 25 pb, con unos tipos que rondan el 1,5%. Si la curva se empina a 35 puntos básicos y los tipos siguen siendo de media en torno al 1,5%, será mucho más rentable que si la curva se empina a 35 puntos básicos pero el mercado se vende y los tipos medios son del 5,0%. En ese caso, la gamma puede haber perdido todo el beneficio de la inclinación.
Por ejemplo, utilizando el número del enlace 20s30s para una posición de inclinación de 100k, el coste de la gamma es aproximadamente $\frac{1}{2}\times 350^2 \times -100=6.125mm$ ( De acuerdo, no es tanto como esto, ya que los gammas/deltas disminuyen, pero hemos mantenido -100, con tasas crecientes, pero para movimientos pequeños esta aproximación lineal es razonable - aquí es un ejemplo exagerado )
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Hola ababoua, ¿con la operación steepner te refieres a un swap de spreads CMS? ¿O a otro pago?
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@Jiem no, no me refiero al intercambio de spreads de CMS. Me refería a un steepener de la curva como el comercio de un 5s10s y esperar esta parte de la curva para empinar.