¿Cómo funciona un precio de valor de mercado y estimar el valor razonable de un futuro sobre el bono rollo?

Question

Considerar la situación actual: estamos entrando en diciembre, lo que significa que los futuros de diciembre se rodó en los futuros de Marzo (es decir, los comerciantes están a la venta de sus tenencias de diciembre de contratos de futuros antes de que caduquen, de modo que no tienen que hacerse cargo de la entrega, y en consecuencia de la compra de la marcha de los contratos de futuros).

Hay dos cosas que me pregunto acerca de:

1. Los precios el valor de mercado de un mercado de futuros rollo.

2. La estimación del valor razonable de un mercado de futuros rollo.

Los precios de futuros de rollo

Supongo que este es el spread entre los bonos de futuros (Diciembre y Marzo) o la diferencia entre su valor razonable, el cual se calcula como el dinero en efectivo (mercado) el valor de la CTD de bonos, más el costo de llevar.

La estimación de FV de futuros rollo

Me han dado una pista acerca de lo que se podría estimar como el valor justo de los futuros rollo. Creo que consiste en la base neta de cada uno de los CTD bonos. Esto tiene sentido, ya que la base neta es la base bruta de contabilidad para la implícita tasa repo, que es el costo de los préstamos ahora para la entrega en el futuro.

Si usted podría ayudar a formular estas definiciones y cálculos para mí sería muy apreciada. Con el fin de hacer ejemplos en los cálculos (si te gusta), entonces utilice valores aleatorios para el precio, el rendimiento, la base neta, tasa repo etc.

Gracias.

Answer 1

Hay dos ecuaciones que me ayude a entender esto:

1) Base Bruta = Punto CTD Precio - Factor de Conversión * Precio de Futuros Si la base Bruta es positivo, esto significa que es positivo llevar. En otras palabras, la compra de subyacentes CTD y la entrega en contra de la venta de los futuros resultados en un aumento de

2) Base Neta = Adelante CTD Precio - Factor de Conversión * Precio de Futuros Básicamente, esto ajusta el punto de CTD a la fecha de entrega por lo que se ha de llevar ajustado (eliminado). Si la base neta es positiva, entonces el Avance CTD es rica en comparación con el de Futuros. Si la base neta es negativa, el Avance CTD es barato para el Futuro. En general, un resultado positivo de base neta significa que hay optatividad permite el vendedor del contrato de Futuros a entregar diferentes valores. Esto sucede cuando los valores están cerca de CTD candidatos y pequeñas variaciones entre ellas, puede resultar en un ser de la CTD. Esta flexibilidad tiene un precio en el contrato de futuros a un menor precio, porque el inversionista que es de largo el contrato deben ser compensados por esta optatividad de riesgo.

Answer 2

El precio de mercado del rollo (también conocido como calendario de propagación) se define como $$ (\text{front contract price} - \text{back contract price}) \times 32, $$ donde la ${}\times32$ parte convierte el precio en "32nds," la norma citando la convención para la Tesorería futuros calendario de los diferenciales.

La estimación del valor razonable del rollo, en principio, es sencillo. Nos gustaría calcular el valor justo de los dos bonos de los contratos de futuros y tomar la diferencia. A continuación, podemos comparar el mercado de la diferencia señalada en contra de este valor razonable para valorar la riqueza/bajeza. El desafío, por supuesto, es estimar el valor razonable de los futuros de los bonos, que pueden ser muy complicado. Hay varias preguntas que podrían ser de ayuda; por ejemplo, la fijación de Precios de Tesorería Futuros.

En la práctica, el valor relativo de un pequeño componente de calendario spread trading, particularmente desde una gran fuente para la manipulación de los precios históricamente, la opción de entrega, es casi nulo en el entorno actual. Así que la OMI, es mejor centrarse en comerciante de posicionamiento, la duración y otros de los principales conductores. Usted puede encontrar esta pregunta relevante para su búsqueda.

P. S. Usted ha mencionado una sugerencia para uso neto de base para medir el valor razonable. Esto podría funcionar en el entorno actual. Recordemos que la base neta es el mercado el precio de la opción de entrega. Si estás 100% seguro de que la opción de entrega que no tiene valor (que es con frecuencia el caso de hoy), entonces el valor justo de base neta es cero. Un efecto positivo (o negativo) importe neto de la base sugiere que el contrato de futuro del bono es barato (o rico). Sin embargo, hay muchas razones técnicas de por qué base neta no podría ser converge a cero.

Answer 3

Hay dos cosas importantes a considerar cuando se evalúa el valor de un mercado de futuros rollo. Estos son la diferencia en el precio de mercado de la parte delantera y trasera mes de contratos:

$$\Delta f=f_{\text{back}}-f_{\text{front}},$$

y la diferencia entre el importe neto de base sobre los bonos entregables de los contratos de futuros:

$$\Delta b=b_{\text{front}}-b_{\text{back}}.$$

El primero es obvio, vamos a ser la venta y la compra de otros, por lo que el diferencial entre los precios deben venir directamente en el valor de la bobina como $\Delta f$. La base neta el valor de la celebración de la fianza a la entrega, ajustado por los efectos de la implícitas de repos.

Esto significa que perdemos algunos términos netos (es decir, que de la parte delantera del contrato del mes, la eliminación de nuestro inversa de la entrega de optatividad) y la ganancia de algo más de base neta (es decir, que de la parte de atrás del contrato del mes, porque nos reintroducir que la inversa de la entrega de optatividad).

Por lo tanto, el valor razonable puede ser escrita así:

$$FV = \Delta f - \Delta b=(f_{\text{back}}-f_{\text{front}})-(b_{\text{front}}-b_{\text{back}})$$