Las Duraciones de la Tasa Clave (KRD) son básicamente la sensibilidad al precio de un instrumento de renta fija ante un cambio no paralelo en las tasas de interés (es decir, un cambio en la tasa "clave"). Por ejemplo, la sensibilidad de un bono a 10 años ante un cambio del 1% en sólo la tasa de interés a 5 años sería la KRD a 5 años de ese bono.
Permítanme referirme a cualquier instrumento de renta fija que no sea un bono directo como exóticos (por ejemplo, MBS, CMO, ABS, etc.). ¿Es posible obtener KRDs mayores al plazo de la tasa clave respectiva para instrumentos de renta fija exóticos sin apalancamiento? Suelo ver este comportamiento con más frecuencia en MBS. Por ejemplo, estoy observando los KRDs de algunos MBS (compuestos por ARMs si no estoy equivocado) con CUSIP: 36225DA20. Los KRDs de Bloomberg hasta el momento son:
Tasa Clave KRD
6 meses 0.92
1 año -0.72
2 años -0.81
3 años 0.49
5 años 0.56
7 años 0.63
10 años 0.43
20 años -0.08
30 años 0Algunas cosas llaman la atención. El KRD a 6 meses es 0.92, lo cual pensé que sería demasiado alto. Sin embargo, también hay varios KRDs negativos (lo cual no me parece tan inusual).
¿Podría alguien por favor arrojar algo de luz sobre estas cifras y cómo se relacionan?
¡Gracias!
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Bueno, en primer lugar, la "duración" en una "duración de tasa clave" es realmente solo la sensibilidad del instrumento a los cambios en esa tasa particular. La suma de ellos debería aproximadamente sumar la duración del instrumento a un cambio paralelo. KRDs pueden quedar embarrados si la curva está utilizando una interpolación global, y en exóticos y MBS, todo depende mucho del modelo de precios, por ejemplo, cómo se correlacionan los reembolsos anticipados con los cambios de tasas particulares. Dicho esto, no soy un experto en MBS. Definitivamente no pienses en "duración" como algún tipo de tiempo, es solo un delta.
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Los números exactos que obtengas dependen (y pueden variar bastante) de la curva subyacente que se ve afectada: par o zero-coupon/spot. Por lo tanto, la construcción de la curva también puede afectar estos números (especialmente en el corto y largo plazo). Lo mejor que puedes hacer es tomar una hoja de cálculo y recuperar las tasas clave... si tienes la curva subyacente (y puedes revalorizar el valor) es sencillo.