¿Cuándo es racional ejercer anticipadamente una opción sobre bonos?

Question

Considere las opciones americanas sobre futuros de tipos de interés, como el Nota del Tesoro a 10 años . ¿Cuándo es óptimo el ejercicio temprano?

Answer 1

Dado que el futuro de la nota del tesoro no paga cupones ni dividendos, y es un futuro en contraposición a un instrumento de efectivo que se compra, nunca es óptimo ejercerlo antes de tiempo.

Answer 2

Como dijo OracleOfNJ, nunca hay ninguna ventaja en el ejercicio temprano de un estilo americano llame a opción a menos que el activo subyacente ofrezca alguna ventaja, generalmente dividendos, lo que no se aplica a los futuros de tipos de interés.

Americana poner Las opciones fueron uno de los mayores problemas abiertos en las finanzas hasta que la gente aprendió a tratarlas como problemas de límites libres . En otras palabras, primero se derivaría la EDP tipo Black-Scholes que describe el producto de la opción europea equivalente, pero se resolvería con una condición de contorno inferior descrita en términos de la solución de la EDP.

Nunca había pensado en las opciones de venta americanas sobre futuros de tipos de interés específicamente, pero una búsqueda en Google de " Problema del límite libre de la puesta americana ", se obtienen algunos puntos de partida razonables, y una búsqueda en arxiv.org de " Puesta americana " tiene muchos artículos relevantes.

Answer 3

Tengo una opinión diferente sobre esto. Las opciones cotizadas, como las opciones sobre el futuro del Tesoro a 10 años, NO están sujetas al margen de variación diario. Eso es diferente al contrato de futuros subyacente, que SÍ está sujeto al margen de variación diario. Supongamos que una opción cotizada está 10 puntos en el dinero, con un mes por delante. Si no la ejerces, tienes un activo que vale 10 puntos al vencimiento y que tienes que financiar durante un mes al tipo corto, por lo que vale algo menos de 10 puntos. Si ejerces antes, tienes un contrato de futuros y al día siguiente te entregan 10 puntos de margen de variación en tu cuenta, así que es mejor. Lo único a lo que has renunciado es a los 10 puntos de la opción de venta fuera del dinero debido a tu ejercicio anticipado. Así que la regla general es:

Haga ejercicio temprano si : (tipo corto * recuento de días * intrínseco) > opción de venta cedida