¿Por qué no se utilizan los futuros sobre índices bursátiles para predecir cuánto subirá la bolsa, dado que los futuros sobre tipos de interés sí se utilizan para este fin?

Question

En los artículos de prensa, el lector suele leer previsiones de tipos de interés calculadas a partir de futuros de tipos de interés.

Un ejemplo es este; ¿Cómo han calculado los operadores que el número esperado de subidas de tipos es de 4 basándose en los futuros del eurodólar el 15Feb2018?

Nunca me he encontrado con nadie que pronostique cuánto subirá el S&P500 en el año basándose en los futuros del S&P500. ¿Por qué no, dado que los futuros de los tipos de interés pueden utilizarse para predecir cuánto pueden subir los tipos de interés?

¿Cuál es la diferencia entre los futuros de los tipos de interés y los futuros de los índices bursátiles para que uno pueda utilizarse para hacer previsiones y el otro no?

Answer 1

Los futuros sobre tipos de interés permiten construir un curva de proyección de los tipos de interés que se puede considerar que representa la expectativa neutra de riesgo de los tipos en el futuro, por lo que le proporciona una "previsión" de los tipos en el futuro .

Del mismo modo, los futuros sobre índices bursátiles permiten construir un curva de proyección de la rentabilidad de los dividendos y del coste de los repos que se puede considerar que representa la expectativa neutral al riesgo de la rentabilidad de los dividendos y el coste de los repositorios en el futuro. Para construir esta curva, primero se calcula la curva a plazo del índice bursátil y luego se divide por el valor actual del índice bursátil. Esa curva le proporciona un "previsión" de la rentabilidad de los dividendos y del coste de las reposiciones en el futuro .

En esencia, cuando se trabaja en el mundo de los tipos de interés, el numerario natural es la moneda, mientras que cuando se trabaja en el mundo de las acciones, el numerario natural es la propia acción, y la rentabilidad de los dividendos y el coste de los repos para las acciones se convierten en el equivalente de los tipos de interés para las monedas.

Answer 2

Yo lo diría de forma ligeramente diferente. En el caso de los futuros sobre índices bursátiles, el contrato de 2019 tiene los mismos valores subyacentes que el índice al contado. Por lo tanto, el precio de los futuros puede calcularse simplemente como el precio al contado incrementado por los tipos de interés y disminuido por los dividendos. El precio de los futuros no contiene ninguna información nueva e interesante sobre las acciones que no se pueda ver en el índice al contado.

En el caso de los futuros de tipos de interés , los futuros de Fondos Federales para marzo de 2019 (digamos) son un subyacente completamente diferente a los futuros de Fondos Federales para febrero de 2018. Uno no puede ser calculado a partir del otro. Por lo tanto, hay información nueva e interesante al observar los futuros de tipos de interés.

Answer 3

La razón principal es que con los futuros sobre tipos de interés los tipos de interés entran en la fórmula de fijación de precios porque no están cubiertos, mientras que con los futuros sobre índices bursátiles los índices están cubiertos (¡mientras que los tipos de interés también entran en la fórmula de fijación de precios aquí!)

Así pues, con los futuros sobre índices se fija el precio del índice de forma neutral al riesgo, mientras que con los futuros sobre tipos de interés (¡y los futuros sobre índices!) no se fija el precio de los tipos de interés de forma neutral al riesgo.

Para más información sobre los fundamentos de la fijación de precios neutrales al riesgo, véase aquí: https://quant.stackexchange.com/a/107/12

Esto también puede ser útil: https://quant.stackexchange.com/a/8252/12

Answer 4

La gente está dando vueltas a la respuesta directa, que es que se puede negociar el subyacente de un futuro sobre un índice bursátil, pero no el de un futuro sobre un tipo de interés. Cuando se puede negociar con el subyacente, los arbitrajistas harán que los precios del futuro y de su subyacente estén lo más cerca posible. La diferencia es aproximadamente el coste o la ganancia de la estrategia de arbitraje.

Por lo tanto, el precio del futuro de un índice bursátil está determinado por el arbitraje y no tiene valor de previsión (en teoría, o al menos la teoría a la que me refiero - el mundo real puede discrepar).

Dado que la misma consideración no es válida para un futuro de tipo de interés (al menos no de una manera tan directa), su precio lo fijan las expectativas del mercado. Si eso tiene o no valor de previsión es una cuestión propia, pero esperemos que esto responda a la pregunta de por qué un futuro parece ser un reflejo de las expectativas mientras que el otro básicamente se mueve con el spot.