¿Cómo ajusta la mano invisible los precios de las acciones si la empresa cotiza en varias bolsas, con varias divisas, y una de las divisas se hunde?

Question

Soy un principiante absoluto en economía y en bolsa y acabo de encontrar mi primera empresa que cotiza en varias bolsas y en varias monedas. Soy consciente de la mano invisible que mantiene los precios de las acciones de una empresa en todas estas bolsas racionalmente iguales, pero no tengo ni idea de lo que es racional, por ejemplo, en el caso de que la empresa cotice en dos bolsas y en dos monedas como el EUR y el DÓLAR y entonces el EUR se desplome de repente un 50%?

Se me ocurrieron 3 escenarios:

• R: El precio de las acciones de la empresa en euros sube repentinamente un 50% para igualarse con el precio en dólares que no se modifica.
• B: El precio de las acciones de la empresa en dólares cae repentinamente un 50% para igualarse con los precios en euros que no se modifican.
• C: La verdad es que probablemente esté en algún punto intermedio en el que el precio de las acciones en dólares baje y el precio en euros suba, aunque no tengo ni idea de cuáles serían los ratios aquí.

Supongo que la razón principal para escribir esto es que no entiendo muy bien el riesgo de divisas en el ejemplo anterior. Si la empresa hubiera cotizado sólo en una moneda, la situación estaría perfectamente clara para mí, pero cuando está en varias monedas y la mano invisible obliga a que los precios sean iguales entre varias bolsas y monedas, entonces ya no entiendo qué tipo de riesgo estaría asumiendo.

Answer 1

No lo hace

Empresas que cotizan en bolsa son más complejas de lo que cree. No se trata de una única empresa que cotiza en dos bolsas, sino de dos empresas distintas que tienen derechos sobre el flujo de caja del mismo negocio según los términos de su acuerdo de compensación. Así que no puedes comprar una acción en una bolsa y vender esa misma acción en la otra.

En teoría, como tienen derechos equivalentes sobre el mismo flujo de caja, deberían tener el mismo precio. Sin embargo, no están sujetas a los mismos riesgos (como el riesgo de divisas, las estructuras de gobierno, los contratos legales, la liquidez y la fiscalidad) ni a las fuerzas del mercado (como la demanda de los inversores: BHP-Billiton cotiza en la Bolsa de Londres y en la de Australia, y la primera tiene aproximadamente tres veces la capitalización bursátil de la segunda). Diferentes perfiles de riesgo se traducirán en diferentes precios.

No obstante, incluso teniendo en cuenta esto, las empresas que cotizan en bolsa pueden tener disparidades de precios inexplicables y éstas pueden persistir durante mucho tiempo, estamos hablando de meses y años. Esto parecería presentar una oportunidad de arbitraje de oro. Sin embargo, como las acciones no son fungibles, la posición de arbitraje debe mantenerse hasta que los precios converjan, no pueden ser forzados por el arbitrajista. Esto es arriesgado dado que esto puede llevar meses o años y las acciones podrían seguir divergir en valor mientras tanto.

Answer 2

Si las acciones son fungibles entre las bolsas, tienes razón en que los precios se mantendrán casi equivalentes mediante el arbitraje. La pieza que falta para entender cómo reacciona el precio a las fluctuaciones monetarias es la fundamentos de la empresa. Esto se aplica independientemente de si las acciones se negocian en una sola moneda o en varias. Se trata de saber en qué divisas están denominados los ingresos y los costes de la empresa, si la empresa utiliza (o compite con) productos importados, cómo afectará el movimiento de la divisa a las condiciones económicas, etc.

Una vez que se hace una estimación del efecto fundamental sobre el valor de la empresa en una moneda, el efecto sobre el valor en cualquier otra moneda se deduce de una condición de arbitraje sin riesgo. Pero ese efecto fundamental subyacente no puede determinarse sólo por el arbitraje, sino por el juicio de los inversores.

Un caso límite en el que podemos concretar las cosas es el de una empresa que hace negocios en las principales monedas de las principales economías, cuyas acciones también se negocian en una moneda menor que no tiene gran relevancia para su negocio (imagínese que las acciones estadounidenses se negocian en grubnick en la bolsa de Elbon). Si la moneda menor sube o baja, pero no afecta de forma significativa a las economías principales, el precio de la acción local se moverá de forma inversa porque su valor en las monedas principales debería permanecer igual. Este es un caso trivial del análisis fundamental.

Answer 3

La cuestión clave es lo que el cambio de moneda hace al valor fundamental de la empresa.

Si la empresa es una compañía americana de widgets AmCo con una base de clientes principalmente americana y una cadena de suministro principalmente americana, entonces debería estar ampliamente aislada contra el precio del euro. (Al menos, hasta que se consideren cosas irritantes como los competidores. Siempre hay espacio para más variables). En general, debería mantenerse estable con el precio del dólar, y el precio del euro debería duplicarse para alcanzarlo.

Mientras tanto, si la empresa es una compañía internacional de widgets con una cadena de suministro estadounidense pero con una base de clientes principalmente europea, lo va a tener difícil. Recibirá los pagos en euros, los convertirá en la mitad de dólares y se rascará la cabeza para saber cómo hacer frente a la diferencia. Este es el tipo de choque del que es difícil que se recupere cualquier empresa, y el precio de las acciones puede caer mucho más del 50% a medida que los inversores se den cuenta de que la empresa puede tener que cerrar por completo.

Answer 4

El "cómo" la mano hace algo se responde fácilmente considerando lo que la mano "realmente es".
"La mano invisible" es una metáfora del concepto de que

• Cuando se puede encontrar una forma de ganar dinero rebajando lo que hace otro, alguien (o una entidad) lo hará.

• o - Cuando existe una oportunidad de obtener beneficios reduciendo los costes propios en comparación con los de otros, entonces "no se dejará piedra sin remover".

En el caso de la negociación de acciones, gran parte del siguiente párrafo no es directamente relevante, pero los principios constituyen los fundamentos del "motor" que mueve la mano. Obsérvese que las diversas menciones a la ilegalidad o incorrección no implican que la mano sea en sí misma inmoral: no sabe ni le importa NADA que no tenga asignado un coste o un rendimiento.

Reducir los costes o maximizar el beneficio de forma competitiva puede implicar una bajada de precios (más volumen, los competidores pierden volumen, ...), y/o una bajada del coste de ejecución (materiales o mano de obra) (mayor beneficio por volumen).
También puede implicar el aumento de los precios si con ello se consigue un aumento de la rentabilidad global del esfuerzo, lo que puede implicar acciones ilegales o no reglamentarias para garantizar la aceptación de los precios (sobornos, grupos de presión, protección, ...).
La reducción del coste puede implicar una mayor habilidad, conocimientos especiales, o acciones ilegales o directamente un robo. La mano es amoral (nb: no inmoral) y sin conciencia ni consideración por ningún factor al que no se le asigna un valor real cuando actúa.

En el caso concreto que citas esto se traduce en "cualquier forma que funcione". Dale_M explica que no se puede hacer 'en algunos casos', y otros explican por qué esto es incorrecto 'en algunos casos'. La mano "examina los casos" y pone en práctica los que son factibles. También intenta implementar varios aparentes pero no realizables. La mano y el resultado final son indiferentes a los fallos. Algunas personas pueden verse desanimadas por las dificultades y consecuencias que experimentan algunos, muchos o la mayoría. A la mano "no le importa": si algunos tienen éxito, eso es lo que hace la mano. Si todos fracasan en un caso determinado, el resultado es simplemente el mejor que puede conseguirse mediante una mezcla de los más aventureros, ingeniosos, sin escrúpulos, afortunados o persistentes.