Si una acción no paga dividendos, entonces ¿por qué vale algo?

Question

Leí en alguna parte que las empresas no están obligadas a pagar dividendos a los accionistas (esto es correcto, ¿sí?).

Si es así, entonces si la empresa A nunca paga dividendos a sus accionistas, entonces ¿qué sentido tiene poseer acciones de la empresa A? Seguramente el derecho a un voto para la Junta de la compañía A no puede ser que valioso.

¿Qué es lo que me falta?

Answer 1

Es importante recordar qué es una acción. Es una pequeña porción de la propiedad de una empresa.

Imaginemos que estamos hablando de acciones de una empresa manufacturera. La empresa tiene un millón de acciones en su registro. Usted posee mil de ellas. Eso significa que posees 1/1000 de la empresa.

Estas acciones son valoradas por el mercado en $10 per share. The company has machinery and land worth $ 1M. Eso significa que por cada dólar de la empresa que posees, 10c de ese valor están respaldados por los activos físicos de la empresa. Si la empresa cerrara mañana, podrías, al menos en teoría, recuperar 1 dólar por acción. El otro 9 del valor de la acción es un valor basado en la especulación sobre la capacidad futura y actual de la empresa para crecer y obtener ingresos .

La empresa está utilizando su $1M in assets and land to produce goods which cost the company $ 1 millón de euros en costes corrientes (salarios, marketing, coste de las materias primas, etc.) para producir y fabricar $2M per year in sales. That means the company is making a profit of $ 1M al año (supongamos para simplificar que este beneficio es después de impuestos).

Ahora, ¿qué puede hacer la empresa con su $1M profit? It can hand it out to the owners of the company (which means you would get a $ 1 dividendo cada año por cada acción que posea (ya que la empresa estaría distribuyendo ese $1M entre cada una de sus 1M de acciones)) o puede reinvertir ese dinero en equipos adicionales, líneas de productos o algo que haga crecer el negocio. El dividendo estaría bien, pero si los propietarios compraran $500k worth of new machinery and land and spent another $ 500 mil en gastos corrientes y el año que viene acabaríamos con un beneficio de 1,5 millones de dólares .

Así que dentro de diez años, si la empresa lo pagara todo en dividendos, habrías duplicado tu dinero, pero tendrían máquinas que tienen diez años más y no habrían aumentado su valor durante todo ese tiempo. Sin embargo, si reinvirtieran sus beneficios, el crecimiento compuesto habría dado lugar a una empresa muchas veces mayor de lo que empezó .

Eventualmente en la práctica el crecimiento de la mayoría de las empresas tiene un límite y es en ese límite donde se deben pagar los dividendos . Pero en la mayoría de los casos no se quiere que una empresa pague dividendos. Recuerda que los dividendos están gravados, lo que significa que el gobierno se come tus beneficios hoy en lugar de en un futuro lejano donde su dinero habrá crecido mucho más.

Los dividendos son malos para el crecimiento a largo plazo, a pesar de la sensación bastante agradable que dan cuando llegan a tu cuenta bancaria (esto es una simplificación pero es generalmente cierto).

TL;DR - Una empresa que retiene y reinvierte sus beneficios puede hacerse más grande y crecer más rápido obtener más beneficios en el futuro para acabar pagando . ¿Quieres un $1 dividend every year for the next 10 years or do you want a $ ¿10 dividendos dentro de 5 años en su lugar?

Answer 2

La respuesta de Stephen es la 100% correcta hecha con el supuesto común de la Economía, que la gente es racional.

Una empresa que nunca ha pagado dividendos, sigue valiendo algo para la gente debido a su potencial para empezar a pagar dividendos más tarde y a menudo es mejor crecer ahora y pagar más tarde.

Sin embargo, la respuesta real es mucho más decepcionante, porque la gente no es racional y el mercado de valores ya no consiste en invertir en empresas o en obtener dividendos.

La mayor parte del valor de una acción se debe a la misma razón por la que el oro, los sellos, las monedas y bitcoins, y las casas australianas valen algo, es decir, porque un número suficiente de personas dice que vale algo*.

Incluso las acciones que pagan dividendos, muy pocas personas las compran por los dividendos. Lo compran porque creen que alguien estará dispuesto a comprarlo por un poco más, poco después. Los distintos operadores tienen distintos plazos, que van desde segundos hasta meses.

*Las casas y las acciones son, por supuesto, parcialmente valiosas debido a los fundamentos, pero la razón principal por la que se compran es sólo para revenderlas con un beneficio.

Answer 3

Esta es una excelente pregunta, sobre la que yo también he reflexionado antes. Así es como lo he reconciliado en mi mente.

¿Por qué deberíamos estar de acuerdo en que una acción vale algo? Al fin y al cabo, si compro una acción de dicha empresa, poseo un pequeño porcentaje de todos sus activos, como terrenos, bienes de equipo, cuentas por cobrar, efectivo y valores, etc., como han señalado otros. Nocionalmente, parece que debería "valer" algo.

Sin embargo, eso no me da derecho a reclamarlos a voluntad, ya que sólo soy un accionista minoritario (muy pequeño). El viejo adagio dice que "algo sólo vale lo que alguien está dispuesto a pagarte por ello". En realidad, esa acción no me da ningún control líquido sobre los activos de la empresa, así que ¿por qué iba a estar alguien dispuesto a pagarme algo por ella?

Como ha señalado, una de las razones por las que una acción puede resultar atractiva para otra persona es como fuente de ingresos (potencialmente con ventajas fiscales) a través de los dividendos. Especialmente en este entorno de bajos tipos de interés, esto podría superar lo que podría obtener en el mercado de bonos. El pago de ingresos al inversor es una de las formas en que una acción puede tener algún "valor inherente" que resulte atractivo para los inversores.

Sin embargo, tal y como has preguntado, ¿qué pasa si las acciones no pagan dividendos? ? Como pequeño accionista, ¿qué me aporta? Sin ningún pago de dividendos, no hay ningún método regular para recuperar mi capital invertido, así que, para empezar, ¿por qué debería yo, o cualquier otra persona, estar dispuesta a comprar las acciones? Se me ocurren un par de razones:

• Expectativa de un futuro dividendo. Puede creer que en algún momento en el futuro, la empresa comenzará a pagar un dividendo a los inversores. Los dividendos se pagan como un porcentaje de los beneficios totales de una empresa, por lo que puede tener sentido comprar las acciones ahora, mientras no hay dividendos, confiando en el crecimiento durante el periodo sin dividendos que dará lugar a rendimientos de capital aún mayores más adelante. Esto elude su pregunta: una acción que no paga dividendos podría tener valor porque podría convertirse en una acción que pague dividendos en el futuro.

• Expectativa de una futura adquisición. Esto aborda la premisa original de mi argumento anterior. Si no puedo, como pequeño accionista, acceder directamente a los activos de la empresa, ¿por qué debería atribuir algún valor a esa pequeña parte de la propiedad? Porque alguna otra entidad podría estar dispuesta a pagarme por ello en el futuro. En caso de adquisición, recibiré dinero en efectivo o acciones de otra empresa como compensación, lo que suele suponer una plusvalía para mí como accionista.

  Si obtengo una ganancia de capital a través de efectivo como parte de la transacción, esto demuestra mi punto: las acciones originales, que no pagan dividendos, valían algo porque alguna otra entidad decidió adquirir la empresa, pagándome más efectivo del que pagué por mis acciones. Están dispuestos a pagar este precio por la empresa porque así pueden cosechar sus beneficios en el futuro.

  Si obtengo una ganancia de capital a través de la entrada de acciones como parte del acuerdo, entonces el proceso se reinicia en cierto sentido. Tal vez las nuevas acciones paguen dividendos. Si no, tal vez la nueva empresa haga algo para que sus acciones valgan más en el futuro, basándose en las mismas expectativas futuras.

El hecho de que la propiedad de una acción pueda albergar unas expectativas futuras tan positivas hace que "valga algo" en un momento dado; si usted compra una acción y quiere venderla más tarde, otra persona está dispuesta a comprársela para obtener el derecho a experimentar un rendimiento de capital positivo en el futuro. Aunque los esquemas de valoración de las acciones varían, tanto los dividendos como los precios de adquisición están relacionados con los beneficios de una empresa:

• Una empresa más rentable puede permitirse pagar más dinero a los accionistas.
• Una empresa más rentable tendrá un precio más alto para una entidad compradora (porque proporciona la capacidad de generar más efectivo en el futuro).

Esto proporciona una conexión entre la rentabilidad de una empresa, las expectativas de crecimiento futuro y el precio de sus acciones en la actualidad, tanto si paga dividendos como si no.

Answer 4

Me parece que tu pregunta principal aquí es sobre por qué una acción vale algo, por qué tiene algún valor intrínseco, y que la única forma en que podrías imaginar que una acción tiene valor es si paga un dividendo, como si eso fuera lo que estás comprando en ese caso.

Otros han respondido a por qué una empresa puede o no pagar un dividendo, pero creo que han pasado por alto la cuestión central.

Una acción tiene valor porque es la propiedad de una parte de la empresa. La propia empresa tiene valor, en forma de:

• Activos físicos reales (edificios, una flota de vehículos, escritorios, inventario, materias primas)
• Activos intangibles (efectivo, inversiones, propiedad intelectual, patentes)
• Marca (producto reconocible, nombre de la empresa de confianza, etc.)
• Base de clientes establecida (empresa de telefonía móvil con clientes con contrato)
• Contratos o relaciones existentes (Hulu puede haber conseguido los derechos exclusivos para transmitir los programas de una cadena concreta durante X años)

Ya se entiende la idea. El valor de una empresa se basa en las cosas que posee o en las que se pueden monetizar.

Por extensión, una acción es una parte de todo eso.

Algunas de estas cosas no tienen valores claros, y esto puede dar lugar a diferentes opiniones sobre lo que vale una empresa.

El precio de las acciones también varía por muchas otras razones que se tratan en otras respuestas, pero siempre hay (casi) algún valor intrínseco en una acción porque parte de su valor representa activos reales.

Answer 5

Si es así, si la empresa A nunca paga dividendos a sus accionistas, ¿qué sentido tiene poseer acciones de la empresa A?

Las propias acciones pueden subir de precio. Esto tampoco es necesariamente pura especulación, la empresa podría simplemente reinvertir los beneficios y crecer. Dado que usted es propietario de una parte de la empresa, su acción también aumentaría de valor.

La empresa también podría decidir empezar a pagar dividendos. Creo que una regla general es que las empresas en crecimiento no pagarán, ya que reinvierten todos los beneficios para crecer aún más, pero las empresas muy grandes, como McDonalds o Microsoft, a las que realmente no les queda mucho espacio para crecer, pagarán más dividendos.

Seguramente el derecho a un voto para el Consejo de Administración de la empresa A no puede ser tan valioso.

En realidad, Google, por ejemplo, ni paga dividendos ni tiene derecho a voto. Básicamente, todo lo que obtienes por tu dinero es la propiedad parcial de la empresa. Esto sigue dando derecho a embargar los activos de Google en caso de quiebra, si es que queda algún activo una vez que los acreedores hayan terminado (el crédito tiene prioridad sobre el capital).

¿Qué es lo que me falta?

Lo que te falta es que todo el concepto del dividendo es una ilusión. Hay poca diferencia cualitativa entre una acción que paga dividendos, y una acción que no los paga.

Si fueras a comprar la acción, luego mantenerla para siempre y cobrar el dividendo, podrías conseguir lo mismo con una acción sin dividendos simplemente esperando a que gane digamos un 5% de valor, luego vender el 4,76% de tu acción y llamar al efectivo tu dividendo. " Pero espera, " dices, " no es lo mismo: ¡mi patrimonio neto ha disminuido! " Adivina qué, las acciones que pagan dividendos suelen caer en valor justo después del pago, y caen por el valor relativo del dividendo también.

Del mismo modo, usted podría tomar una acción que sí paga dividendos, y hacerla parecer exactamente como una acción que no paga, simplemente tomando cada dividendo que obtiene y comprando más de la misma acción con él.

Así que, desde este punto de vista simplista, es irrelevante que la acción en sí pague o no dividendos. Siempre existe la misma decisión de cortar la gallina o dejar que ponga unos cuantos huevos más que tiene que tomar cada accionista. Pagar un dividendo es esencialmente proporcionar una opción diferente por defecto, pero hace poca diferencia con respecto a sus opciones.

Sin embargo, hay algo más que la simple aritmética del rendimiento de la inversión: Como he dicho, la alternativa al pago de dividendos es reinvertir los beneficios en la empresa. Si la empresa decide repartir dividendos, significa que cree que ya ha invertido lo mejor posible y que no tiene una idea especialmente buena de qué hacer con el dinero extra. Por el contrario, no pagar es como si la dirección dijera a los accionistas: "no, no hemos terminado, seguimos construyendo nuestro negocio". Así que puede ser una forma de juzgar si la empresa se está concentrando en generar beneficios o en crecer. Ni que decir tiene que el mercado es salvaje e imprevisible y no todo el mundo obedece a estos supuestos. Además, como he dicho, puedes anular la decisión aumentando o disminuyendo tu posición, independientemente de que hayan decidido pagar dividendos para empezar.

Por último, puede haber algunas diferencias sutiles en lo que se refiere a cosas como el modo en que se gravan los ingresos, etc. En realidad, esto no tiene mucho que ver con el mercado en sí, sino con la burocracia que se añade al mercado.