Acerca de los conceptos básicos de delta

Question

Soy nuevo en el uso de coberturas y me gustaría trabajar en la cobertura de delta-gamma. Sin embargo, todavía tengo muchas preguntas básicas que no me quedan claras.

1. Supongamos que tenemos una opción de compra larga con precio de ejercicio $K$, con el precio del activo subyacente en $S_T$ en el vencimiento $T$. Delta muestra cómo cambia el precio de la opción cuando cambia el precio del activo, pero la opción que tenemos ya fue comprada a algún precio inicial $S_0$, ¿por qué nos interesa entonces delta? Creo que después de comprar la opción, no nos preocupa cómo cambia el precio de la opción debido a que delta afecta directamente la prima de la opción.

2. Vi mientras leía sobre delta-hedging que intentamos tener una cartera con delta 0. También leí que es cercano al precio de ejercicio de una opción, es decir, $\Delta \approx$ la probabilidad implícita de que la opción venza in-the-money. Por lo tanto, si delta está cerca de $0$ entonces nuestras opciones probablemente venzan out-of-the-money lo cual no es deseado. ¿Por qué querríamos tener un delta de 0?

Tengo otras preguntas pero aclarar estas dos puede ayudarme a entender muchas cosas.

Answer 1

Con la cobertura delta, estás intentando minimizar el riesgo de tus opciones ante el movimiento direccional del activo subyacente. Uno podría hacer esto porque la posición de la opción es para expresar una opinión sobre la volatilidad del activo subyacente en lugar de la dirección del mismo. Los creadores de mercado de opciones cubrirán el delta de sus posiciones de opciones ya que no están expresando una opinión sobre la dirección del activo subyacente y desean aislar su exposición al activo subyacente mientras hacen mercado en la prima de las opciones.

Un ejemplo de una estrategia para explotar la volatilidad del activo subyacente es "scalping de gamma." Una descripción de la estrategia se puede encontrar aquí: ¿Qué es realmente el scalping de gamma?

Además, la cobertura delta podría no venir en forma de una posición real en el activo subyacente, sino mediante la compensación de delta en diferentes posiciones de opciones. Por ejemplo, uno podría expresar una opinión sobre la volatilidad del activo subyacente tomando una posición de straddle en el subyacente. Un straddle largo es una compra de una opción de compra y una opción de venta en el mismo activo subyacente con el mismo precio de ejercicio y la misma madurez. Al inicio, la posición es básicamente delta neutral, ya que el delta largo de la opción de compra se compensa con el delta corto de la opción de venta. El straddle no se preocupa por hacia dónde se mueva la acción, sino que se mueva lo suficiente, hacia arriba o hacia abajo, para cubrir más que suficiente la prima pagada por las opciones.

Por supuesto, si tu intención es expresar una opinión sobre la dirección del activo subyacente, no harías una cobertura delta. Así que en tu primer ejemplo de una opción de compra larga, si compraste la opción de compra porque creías que la acción apreciaría, no harías una cobertura delta ya que estarías neutralizando la opinión que pretendías expresar.