Modelización de las operaciones de préstamo especializadas

Question

Esta pregunta por sí misma no es una pregunta cuantitativa, pero tiene impacto en el modelo cuantitativo a utilizar.

En las gudilinas del CEBS de 2006 encontramos una definición similar a ésta: Los préstamos especializados (PE) son una subclase de los préstamos a empresas. La principal fuente de reembolso son los ingresos generados por el activo.

Podemos pensar en la construcción de un enorme centro comercial. Se crea un SPV, se emiten préstamos y el alquiler del centro comercial paga la deuda.

Lo que no tengo claro es que, en la práctica, este tipo de operaciones suelen estar divididas en tramos. ¿De manera que hay un tramo senior (menos interés, menos riesgo) y tramos junior? En caso afirmativo, ¿en qué se diferencia de la titulización? ¿Es así?

¿Existe una buena referencia en la que pueda leer sobre el tranching de SP?

Como se ha dicho antes, esto tiene un impacto en el modelo cuántico. Gracias.

Answer 1

Esto parece estar más en la categoría de ABS en un sentido menos tradicional. Estos son comunes actualmente. Tal vez quiera investigar más sobre los certificados fiduciarios de equipo mejorados (EETC) y, aunque puede no ser directamente relevante para sus activos en mente, es muy similar.

En cuanto a los tramos, según mi experiencia como banquero de deuda, tienden a no serlo porque los activos están muy apalancados y a menudo (¡pero no siempre!) se enfrentan a cierta tensión. Recuerden que una empresa entraría principalmente en un acuerdo de este tipo fuera de balance si creyera que su coste de capital es mayor en los primeros bonos hipotecarios del balance. Así que, en la práctica, si se empiezan a ver estos activos y los certificados senior tienen un grado de inversión bajo, uno se pregunta si una estructura sr/sub bifurca bien el riesgo.