Como las opciones expiran sin valor, ¿cómo manipulan los creadores de mercado el precio de las acciones para que cierren al precio de ejercicio, a fin de maximizar el beneficio?

Question

Estoy tratando de entender el concepto de Fijación de la huelga por Allan Ellman BS CCNY 1964-1972, DDS NYU 1968-1972 . A diferencia de la penúltima frase, presume que la conspiración se produce. Es decir, los inversores institucionales conspiran y los reguladores no los detectan.

1. En el caso de las llamadas y las entradas cortas, mi pérdida y la ganancia de la MM es infinita. No cabe duda de que el gestor de inversiones manipularía los precios de las acciones para reducirlos (en el caso de las opciones de compra en corto) o para aumentarlos (en el caso de las opciones de venta en corto).

2. En el caso de las opciones largas de compra y venta, ¿la prima de mi opción no es simplemente el beneficio máximo del MM? Entonces, mientras el precio de la acción esté por debajo (para las llamadas largas) y por encima (para las ventas largas) del precio de ejercicio, el gestor de inversiones ganará la prima de la opción. Entonces, ¿por qué iba a manipular el MM el precio de las acciones?

1. La teoría de la conspiración:
Esta teoría afirma que los creadores de mercado utilizan su inmenso poder de fuego para manipular el precio de las acciones para que cierren en el strike y así obtener el máximo beneficio cuando las opciones expiren sin valor. En mi opinión, se necesitaría una inmensa conspiración por parte de los inversores institucionales más poderosos para lograr esto y pasar desapercibido por la visión recientemente mejorada de los reguladores. Doy poca o ninguna credibilidad a este punto de vista.

Answer 1

Creo que la SEC es lo suficientemente sofisticada como para controlar a los creadores de mercado y atrapar a los conspiradores.

En términos no técnicos, creo que la teoría de Max Pain es un montón de tonterías. No soy un experto, pero cuando leí por primera vez sobre esta teoría hace 25 años, analicé todas las acciones con opciones la última semana de cada vencimiento mensual (las semanales no existían entonces) y seguí la distribución del precio durante los últimos días antes del vencimiento. No había ningún patrón discernible y el precio de expiración se distribuía uniformemente.

Para algo más parecido a un quant, leí un libro blanco que hacía un análisis adecuado y demostraba que debido al desenrollamiento de las posiciones arb cerca del vencimiento, había algún movimiento hacia la huelga pero era en centavos y no era nada que uno pudiera aprovechar.

Si te crees esta teoría, el razonamiento es que si el creador de mercado pudiera forzar un pin, sería rentable porque tanto la put como la call en ese strike expirarían sin valor. Lo que no tiene sentido en esta conclusión es que cualquier ganancia obtenida en ese precio sería una pérdida en las muchas otras opciones que el creador de mercado tiene en otros precios. Por ejemplo, si XYZ es $19.90, the gain on a short $ 20 se compensará con la pérdida de una venta corta. $19 call if price is driven to $ 20.El libro de MM no es sólo la huelga de los piquetes.

Y no hay que ignorar el tema del Riesgo de Pin donde no se sabe si un lado de una Conversión o Reversión se ejercería o vencería. Si hay algo aquí, nunca lo vi y sigo sin verlo.

Answer 2

En ausencia de externalidades y de poco volumen, los creadores de mercado se cubren continuamente en función de la delta de las opciones que poseen, para mantenerse neutrales en cuanto a la delta.

Por lo tanto, hay algunos periodos de tiempo en los que los precios de las acciones gravitarán en función del interés abierto de los contratos de opciones.

Gravitar es lo más apropiado porque es un sistema de varios cuerpos como la gravedad.

No es necesaria una conspiración, y sí encaja con la teoría del máximo dolor.