Comparación entre la compra de una acción y la venta de una opción de venta desnuda

Question

Supongamos que uno quiere invertir en la empresa X, cuyas acciones se venden, digamos, a 100 dólares/acción. ¿Cuáles son las diferencias en el potencial de beneficios entre comprar 100 acciones y vender repetidamente una opción de venta desnuda al precio actual?

Con más detalle:

Supongamos que las acciones suben. Entonces se deja expirar la opción de venta (o se vuelve a comprar) y se vende otra. Si la acción tiene opciones semanales, parece probable que la venta de opciones de venta genere mucho más dinero que el mantenimiento de la acción. La prima de la opción de venta repetida casi siempre superará el ritmo de subida de la acción. Es posible que se pierdan los grandes saltos, pero sospecho que se compensará con el beneficio semanal.

Supongamos que las acciones bajan. En ese caso, habría que volver a comprar la opción de venta y vender otra a un precio inferior durante un periodo de tiempo más largo. Por ejemplo, supongamos que la acción baja hasta $95. One could very likely sell a put at, say$ 97 por un periodo algo más largo que cubriría el coste de volver a comprar la puesta original. Si la acción sigue bajando, uno lo haría de nuevo, ... y de nuevo. Finalmente, uno podría encontrarse con una opción de venta a bastante largo plazo. (Por supuesto, si uno sólo debía la acción, se quedaría con la pérdida).

Sospecho que habrá suficiente variación en el precio de las acciones como para que uno pueda mantenerse bastante parejo y no comprometerse por un período demasiado largo. Con el tiempo, las acciones subirán. Entonces se puede invertir el curso, volver a comprar la opción de venta a largo plazo y vender otra a corto plazo, quizás a un precio más alto.

Mi pregunta es si alguien conoce algún estudio que se haya realizado sobre este tipo de estrategia.

Creo que uno querría probar esta estrategia principalmente en acciones que uno querría mantener como una inversión a largo plazo.

Gracias.

Answer 1

Vendo una opción de venta por un precio de ejercicio en el mercado. La acción sube 50 dólares en los próximos dos meses. He obtenido la prima, pero he perdido el resto de la ganancia potencial, aunque he tenido el riesgo a la baja todo el tiempo.

No hay almuerzo gratis.

Editar - se puede utilizar un BS (Black-Scholes) calculadora para crear su propia prueba de espalda. La calculadora muestra que un tipo de interés del 1%, un rendimiento del 2% y una volatilidad del 15% producen un precio de la opción de venta casi idéntico al que veo para la opción de venta de S&P (el ETF SPY, concretamente) de 205 dólares. Ninguna respuesta aquí, incluyendo la mía, dio ninguna referencia a un estudio. Si existe uno, casi seguro que será sobre un índice, no sobre acciones individuales. Tenga en cuenta que la respuesta de Jack que hace referencia a PUTX hace exactamente eso. El ETF SPY y sus opciones de venta. Mi sugerencia aquí, en teoría, le permitiría analizar esta estrategia para las opciones de acciones individuales también.

Para el SPY - Con el SPY en 204,40, esta es la opción de venta que usted miraría.

12 veces la prima es $33.36 or 16% the current price. The next part of the exercise is to see how the monthly ups and downs impact this return. A drop to$ 201 borra la prima de ese mes.

Resulta que ahora es 18 de marzo y, a pesar de un mal comienzo de año, estamos en el punto de equilibrio en lo que va de año. Un vistazo al pasado muestra

• 15 de diciembre - 205,03 dólares
• 15 de enero - 187,81 dólares
• 12 de febrero - 186,63 dólares
• 18 de marzo - 204 dólares - precio actual

En diciembre recogiste $2.87 premium, (1.4% the current price then) but in Jan, it closed for a loss of$ 12. Ouch. Ahora bien, si empezara en enero, habría recogido las primas de 2 meses y hoy o el lunes vendería el tercero. Tendrías un 2,8% de beneficio hasta ahora, frente al break even del S&P.

Por último, por ahora, al vender una opción de venta desnuda, hay que poner dinero de margen. No estoy seguro de cuánto, pero utilizo el porcentaje del valor de la acción subyacente para calcular los rendimientos. Esta opción es discutible, pero mantiene los porcentajes limpios. Si no, no se pone dinero y se obtiene un rendimiento infinito.

Answer 2

Sí, por supuesto que ha habido estudios al respecto. Esto no es más que una cuestión sobre si las opciones tienen un precio adecuado. (Si el precio es el adecuado, entonces su estrategia no ganará dinero de media antes de los costes de transacción y perderá una vez que se incluyan los costes de transacción. Si usted pudiera ganar dinero utilizando su estrategia, en promedio, entonces el mercado debería -y generalmente lo hará- hacer un ajuste en el precio de la opción para compensar).

Los estudios más famosos al respecto fueron realizados por Black y Scholes y, posteriormente, por Merton. Este trabajo obtuvo el Premio Nobel en 1995. Aunque la ecuación Black-Scholes (o Black-Scholes-Merton) es tan conocida ahora que la gente puede olvidarla, no se sentaron un día y escribieron una ecuación que les pareció genial. En realidad, derivaron la ecuación basándose en factores de mercado.

Más allá de este trabajo "pionero", tiene al menos dos ramas de estudio. Los académicos han seguido estudiando la fijación de precios de las opciones, incluyendo, entre otras cosas, las revisiones del modelo original de Black-Scholes, y los fondos de cobertura y las grandes casas comerciales cuentan con "quants" que estudian este tema constantemente. Lo primero, puedes buscarlo si quieres. Lo segundo nunca verá la luz del día porque está patentado.

Si quieres referencias específicas, creo que cualquier libro de texto de una clase de finanzas cuantitativas sería un buen lugar para empezar. No me sorprendería que encontraras tu estrategia como parte de un problema de deberes.

Esto no quiere decir, por cierto, que no crea que se pueda ganar dinero con este tipo de operaciones, pero su estrategia tendrá que incluir más información de la que ha expuesto aquí. La clave será elegir qué información y conseguirla en el momento oportuno.

Answer 3

¿Por qué hacer todo este trabajo usted mismo? Pague un módico precio para que un profesional lo haga por usted. Mira los tickers PUTX, PUTW.

Answer 4

Los precios de las opciones se calculan determinando el coste de obtener el rendimiento de la opción mediante una estrategia que negocia el activo subyacente de forma continua. Parece que lo que usted describe es la negociación rápida de la opción para obtener rendimientos similares a los de la acción. La igualdad va en ambos sentidos.

Si la opción tiene un precio adecuado, una estrategia que replique el rendimiento de las acciones utilizando la opción costará lo mismo que comprar las acciones.

Dado que no puede operar de forma continua, no podrá replicar realmente la rentabilidad de las acciones, y puede parecer que está obteniendo beneficios de arbitraje (las opciones de venta pueden parecer anormalmente caras), pero lo hace soportando el riesgo de cola (es decir, la venta de opciones de venta hace perder más dinero que la posesión de las acciones asociadas si se produce un acontecimiento inusualmente malo).