¿Cómo calcular cuánto vale realmente una gran posición en acciones?

Question

Digamos, de forma totalmente hipotética, que poseo 1.000.000 de acciones de la empresa X, y que su comilla es exactamente $10.00. Theoretically, this is worth $ 10 millones, pero obviamente si quisiera liquidar esto rápidamente y pusiera una orden diciendo "vender 1.000.000 de acciones a precio de mercado", haría bajar el precio y acabaría sacando bastante menos de 10 millones.

¿Hay alguna forma aceptada de calcular (una aproximación razonable) cuánto valdría realmente esta venta? Me imagino que probablemente habría que tener en cuenta factores como el volumen de negociación actual de la empresa X y el número total de acciones en circulación, pero no sé lo suficiente como para saber lo que no sé...

Answer 1

No tengo una fórmula para algo así, pero es importante tener en cuenta que el "valor actual" de cualquier activo es realmente teórico hasta que lo vendes realmente.

Por ejemplo, consideremos una casa. Puede obtener una tasación de su casa, en la que se inspecciona su casa y se comparan las ventas de casas similares en su zona. Sin embargo, este valor es sólo teórico. Si se encontrara en una situación en la que tuviera que vender su casa en una semana, lo más probable es que tuviera que conformarse con mucho menos que el valor de tasación.

Lo mismo ocurre con los objetos de colección. Si tengo algo raro por lo que necesito dinero inmediatamente, puedo llevarlo a una casa de empeño y conseguir dinero. Sin embargo, si me tomo mi tiempo y localizo a un coleccionista realmente interesado, puedo obtener más por él.

Esto es comparable a alguien que tiene un porcentaje significativo de acciones en una empresa pública. Si el valor de mercado actual de sus acciones es $10 million, but you absolutely need to sell your entire stake today, you aren't going to get $ 10 millones. Pero si te tomas tu tiempo vendiendo poco a poco, es más probable que te acerques a esta cifra de 10 millones.

Un "vendedor motivado" significa que el precio bajará.

Answer 2

En realidad, esta es una pregunta muy complicada. La lectura clave en esta área es un trabajo seminal de Almgren & Chriss, "Optimal Execution of Portfolio Transactions" (2000). Demuestran que hay un equilibrio entre liquidar la cartera más rápidamente y conocer el valor con más certeza, frente a liquidar más lentamente (y probablemente por un precio más alto) pero con menos certeza.

Así, por ejemplo, si vendiera ahora mismo toda su posición, sabría casi con seguridad cuánto obtendría por ella. O bien, podría vender su posición más lentamente, y probablemente obtendría más dinero, pero tendría menos certeza sobre cuánto obtendría.

El documento está disponible en línea en http://www.courant.nyu.edu/~almgren/papers/optliq.pdf

Answer 3

Una de las dos cosas es cierta:

Posee menos del 5% del total de acciones en circulación. Su transacción tendrá poco o ningún efecto en el mercado. Para la mayoría de los fines, puede utilizar el precio actual del mercado para valorar la posición.

Posee más del 5% del total de acciones en circulación. Es probable que tenga restricciones en cuanto a cuándo, dónde y por qué puede vender las acciones porque se le considera copropietario de la empresa. En cualquier caso, la forma de estimar (no "calcular" realmente, ya que algunas de las entradas de la fórmula son suposiciones, es decir, conjeturas) el valor depende de lo que piense hacer exactamente con el resultado.

Answer 4

Algo así como

coste = a × avg_spread b + c × volatilidad d × (tamaño_del_pedido/volumen_avg) e .

Diferentes corredores tienen diferentes fórmulas, y diferentes patrones de comercio tendrán diferentes coeficientes.