Valoración de las acciones/el paso de las acciones y el CAPM

Question

Si se trata de valorar una acción (por ejemplo, para presentar una acción a la parte compradora), se buscan acciones que el mercado haya valorado mal. Su objetivo es tener una estrategia larga o corta rentable. ¿Puede utilizar el modelo de valoración de activos de capital para valorar las acciones? Se me ocurren dos problemas:

1. El CAPM supone un mercado eficiente. Su objetivo es detectar precios ineficientes en el mercado.

2. CAPM dice $R_i = R_f + \beta(R_M - R_f)$ . Ahora digamos que vamos a valorar nuestras acciones en función de la tasa de rendimiento y a descontar las ganancias futuras. Necesitamos estimar $\beta$ , que se calcula en base a la varianza histórica y la correlación con el mercado de la rentabilidad. Pero esta rentabilidad se basa en la valoración del mercado. Si el precio del mercado es erróneo, entonces nuestra estimación de $\beta$ se equivocará.

Por lo tanto, no debemos utilizar el CAPM al valorar las acciones o hacer lanzamientos de acciones. ¿Estoy equivocado?

Answer 1

Así que no deberíamos utilizar el CAPM al valorar las acciones o hacer lanzamientos de acciones. ¿Estoy equivocado?

Para la cuestión de los lanzamientos de acciones, puede utilizar lo que quiera mientras no cometa un fraude. Si crees en el hecho de que el fundador nació bajo el signo de Acuario y la luna está actualmente en Capricornio y no te importa que vayas a sonar como un lunático, puedes usar eso también.

Para la valoración, nunca se debe utilizar el CAPM. Fama y MacBeth lo falsificaron decisivamente en 1973.

Fama, Eugene F.; MacBeth, James D. (1973). "Risk, Return, and Equilibrium: Empirical Tests". Journal of Political Economy. 81 (3): 607-636

Las finanzas han quedado atrapadas en el mismo lugar en el que quedó la física tras los experimentos de Michaelson-Morley. Estaba claro que la física clásica estaba equivocada, pero hasta Planck y Einstein, el sistema estaba atrapado.

Debe valorar un valor utilizando el descuento de los flujos de caja. Podría explicar por qué el CAPM tiene que ser incorrecto, pero eso no es relevante. Una vez que sabes que algo ha demostrado decisivamente que es falso, entonces eres un tonto si sigues utilizándolo.

Para ello, ni siquiera se puede encontrar $\alpha$ porque no hay $\beta$ .

Además, no utilice el WACC. Necesitas conocer el coste marginal del capital. Utilizar una media ponderada no es diferente de incluir los costes hundidos en una decisión de precios.

Answer 2

El CAPM es un modelo que supone un mercado eficiente y que el mercado fija los precios de los valores en función de las preferencias de los inversores altamente diversificados. En cuanto a la valoración de las acciones, lo habitual es utilizar alguna estimación de $\beta$ (el riesgo correlacionado con el mercado) para llegar al $R_i$ que es el rendimiento de los fondos propios esperado de esta acción. Se trata del "coste del capital" de los fondos propios. Este $R_i$ se pondera por la fracción de capital obtenido por la empresa mediante acciones ordinarias y se añade como término en el WACC, es decir,

WACC = $R_{\text{equity}}w_{\text{equity}}+(R_{\text{debt}}-T)w_{\text{debt}}$

donde $T$ es el tipo impositivo y no tenemos en cuenta las acciones preferentes.