¿Alguien puede simplemente tomar el control de una empresa pública por su precio de mercado?

Question

Estoy trabajando para una empresa de Fortune 500. Una reciente caída en el precio de nuestras acciones causó, digamos, cierto sobresalto.

Después de eso, uno de nuestros ejecutivos dijo en una sesión global de preguntas y respuestas en respuesta a una pregunta ("¿Cómo podemos estar seguros de que ninguno de nuestros competidores simplemente tomará nuestra empresa?") algo así:

No importa si seguiríamos teniendo nuestro antiguo valor de mercado o el valor que tenemos actualmente. Si uno de los grandes quisiera adquirirnos, de todos modos tienen los recursos para hacerlo.

Eso me dejó un poco confundido, y lleva a mi pregunta:

¿Puede uno simplemente adquirir de manera forzosa una empresa que cotiza en bolsa?

Y si es así, ¿qué sucede con las acciones que poseen los demás? ¿Simplemente se venden unilateralmente por su valor de mercado actual? ¿O se anulan? ¿O simplemente entendí mal el punto que estaba haciendo este ejecutivo, y de hecho no hay forma de adquirir unilateralmente una empresa?

Answer 1

¿Se puede adquirir a la fuerza una compañía que está enlistada en el mercado de valores?

Sí, se puede. Aunque no al precio de mercado.

Comienzas comprando acciones. Una vez que tienes un cierto porcentaje, puedes forzar asientos en la junta directiva y hacer una oferta por la mayoría. Entiende que la mayoría de las compañías tienen la GRAN mayoría de las acciones NO poseídas por personas interesadas en la compañía, sino como inversiones. Si inicio una compañía y termino siendo dueño del 51% - no puedes forzarme a vender esas acciones. Pero la mayoría de las compañías tienen la MAYORÍA - en serio, la mayoría - de las acciones en manos de inversionistas financieros.

Y no, no sería a precio de mercado. Podría hacer una oferta comprando un 25% o más por encima del precio de mercado. Las adquisiciones hostiles siempre pagan una prima. Lo cual pone a los inversionistas financieros - a menudo fondos que deben tomar decisiones financieramente sólidas - en un aprieto: ¿Confiar en que la compañía crecerá, o aceptar, AHORA, una prima seria e invertir en otra compañía? A veces esto sale mal (mira el intento de adquisición de Microsoft sobre Yahoo - ellos lo rechazaron, fue un desastre TOTAL). Si pago suficiente prima, no necesito "forzar", puedo conseguir suficientes personas en la junta para que voten a favor (porque hey, estoy pagando una prima).

Busca "Adquisición Hostil" en investopedia o google para ver toneladas de ejemplos.

Answer 2

¿Se puede simplemente adquirir de forma forzosa una empresa que cotiza en bolsa?

No, todo lo que pueden hacer es comprar todas las acciones que estén a la venta. Y esa compra pública ejercería una presión significativa al alza sobre el precio de las acciones, causando que suban a medida que se compran las acciones.

Dicho esto, podrían comprar lo suficiente para obtener una mayoría de votos y básicamente dirigir la empresa como deseen. Incluso sin tener la mayoría, existen inversores activistas que comprarán suficientes acciones para tener una influencia significativa en la política (al tener suficiente propiedad para nombrar a su gente en el Consejo de Administración). Pero una toma completa tendría que ser realizada a través del Consejo de Administración, que autorizaría la venta (probablemente a un valor mucho más alto que el de mercado) con la aprobación de los accionistas existentes.

Y si es así, ¿qué sucede con las acciones que poseen los demás? ¿Simplemente se venden unilateralmente por su valor de mercado actual? ¿O se anularán?

Dependiendo de los términos de la adquisición (efectivo, acciones o una combinación), sus acciones se convertirían en efectivo, acciones de la empresa adquirente (o de una nueva empresa en caso de fusión), o una combinación de ambas. Lo más probable es que el total sea mayor que el valor de mercado para obtener la aprobación del consejo.

¿O simplemente entendí mal el punto que estaba haciendo este ejecutivo, y de hecho no hay forma de adueñarse unilateralmente de una empresa?

Es difícil saberlo sin las palabras exactas y el contexto completo - ¿lo entendiste mal o él simplemente lo simplificó en exceso? Tal vez quiso decir que el valor de la empresa (sus activos, etc.) sería el mismo independientemente de quién la posea. Sin duda, una adquisición podría ser un cambio significativo para los empleados.

Answer 3

El 'precio actual' listado en un mercado de valores público para acciones de una empresa es simplemente el último precio al que alguien pudo vender sus acciones a otra persona. Esto es generalmente una muy buena representación del valor actual de la empresa, pero hay algunas advertencias al usar eso como 'el valor de la empresa':

(1) Para una empresa donde se negocian mínimas acciones (es 'ilíquida'), a menudo hay retrasos / saltos de precios hacia arriba o hacia abajo, en lugar de movimientos suaves. Por ejemplo, tal vez acciones fueron negociadas hace 3 días para una empresa emergente a $3 por acción, y en 2 días podría aumentar a $3.50 por acción o bajar a $2 por acción. Cuanto más frecuentemente se negocie una acción, mayor certeza tenemos de que el precio reciente es más como un consenso del mercado que una necesidad puntual de comprar o vender 'a cualquier precio disponible'.

Puedes ver si este es el caso observando las órdenes de compra/venta vigentes en el mercado; si la gente está formando fila para comprar a $2 y nadie está dispuesto actualmente a vender por menos de $2.75, entonces parece que el 'consenso del mercado' es simplemente que el 'valor real' de una acción está en algún punto entre esos dos puntos.

(2) Cuando compras una porción cada vez más grande de esa empresa (digamos, > 1%, 5%, 10%), estás comprando más que simplemente el derecho a futuros dividendos - también estás comprando la posibilidad de elegir al menos 1 miembro de la junta directiva completamente por tu cuenta, permitiéndote tener una voz que sea escuchada en la dirección en que se maneja la empresa. Esto podría permitirte dirigir la empresa en una dirección que creas que es más rentable o incluso interactuar con tus otros negocios.

Por ejemplo, si el aluminio se volviera bastante raro, Tesla podría querer comprar un interés minoritario en algunos negocios de fundición de aluminio, para poder tener certeza sobre su propio suministro para su producción.

Comprar una parte significativa de acciones probablemente costará más que 'el precio actual del mercado', por algunas razones:

(a) 1 persona recientemente negoció a $3, pero tal vez solo tenga otras 10k acciones listadas a ese precio, y la siguiente persona cree que sus acciones valen $3.10, por lo que no venderán por menos que eso. Grandes órdenes pueden 'devorar' el libro de órdenes, y es poco probable que, digamos, el 30% de una empresa esté actualmente listado en el libro de órdenes en cualquier lugar cerca del precio de la última transacción.

(b) Si el 10% de las acciones de una empresa son compradas en un corto período de tiempo (especialmente si es obvio que es un único comprador), eso podría crear un poco de 'corrida en el mercado', donde los accionistas pueden creer rumores sobre alguna buena noticia, o incluso simplemente intentar capitalizar la necesidad inmediata de alguien de comprar acciones, lo que llevaría a aumentar aún más el precio.

(c) El valor de poder impactar en las operaciones de una empresa tiene un valor más allá del flujo de ingresos proyectados actualmente (incluyendo por las razones mencionadas arriba).

(3) Cuando compras una participación de control [es decir: 51%, pero en casos donde no hay otros 'bloques de votación' grandes, a menudo una propiedad del 30% de una empresa podría permitirte votar completamente en la mayoría de los miembros de la junta, ya que muchos pequeños accionistas nunca votan], efectivamente controlas la empresa, para todos los propósitos razonables. Al igual que con lo anterior, esto aumentará el precio que pagas para comprar las acciones, pero también dará lugar a la necesidad de informar tu intención y seguir pautas regulatorias, lo que podría impulsar aún más la especulación de la compra, aumentando aún más el precio.

Entonces, no es exactamente cierto que alguien podría tomar el control, por ejemplo, de TSLA comprando el 51% de sus 1 mil millones de acciones por el precio actual de $604 cada una [costando al comprador hipotético alrededor de $302 mil millones]. Probablemente costaría mucho más que eso, porque no podrías encontrar 500M de acciones en el mercado abierto donde los poseedores estén dispuestos a vender por $604, especialmente después de escuchar un rumor sobre alguien queriendo adquirir la empresa.

Así que tu ejecutivo está siendo un poco descuidado cuando dice 'sea como sea, nuestro valor de mercado sigue siendo nuestro valor de mercado'. El cambio en el precio actual sí refleja un cambio en el sentimiento del mercado acerca del valor de tu empresa, y eso afecta cuánto le costaría a alguien comprarte, aunque costaría más que solo el precio listado de la acción.