¿Riesgo de sonrisa de volatilidad (efecto negativo) en la cartera con cobertura dinámica?

Question

Sobre la semana pasada se puede ver MSFT opción de compra y venta parece ser parecido a la sonrisa de la volatilidad.

Y luego abrí posiciones comerciales en un contrato de 4 opciones de compra de MSFT a largo plazo (los 4 contratos con el mismo strike fijo) y acciones cortas y cubrí dinámicamente cada día (sólo cobertura delta) en esa cartera durante 2 semanas, pero no vi ninguna pérdida en mi cartera.

Entonces, ¿de qué riesgo de sonrisa de volatilidad habla exactamente la gente, ya que no he experimentado ninguna pérdida en mi cartera?

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P.D:

Mi interpretación sobre el subyacente y las opciones con diferente strike es la siguiente: La gente está asumiendo que la volatilidad implícita es la misma para todas las opciones con diferentes strikes porque están mezclando que la volatilidad implícita (IV) es la misma que la volatilidad subyacente (UV). Si la UV es alta, entonces la IV debe ser alta también.

Pero, en realidad, ambos subyacen & las opciones con distintos strikes se negocian por separado Por lo tanto, cada opción con diferentes strikes debe tener su propia volatilidad implícita.

Answer 1

Como todas sus opciones tienen el misma huelga En cuanto a la exposición al riesgo, no tiene ninguna exposición "explícita" a la inclinación o a la sonrisa en su cartera. Si tuviera que adivinar, casi todo su P&L puede explicarse por las exposiciones primarias, con algunas pérdidas de Theta compensadas por sus ganancias de Gamma scalping y Vega.

Un ejemplo de un libro con una exposición explícita a la sonrisa sería una mosca vega-neutral - usted es largo una llamada OTM, largo un put OTM y corto un straddle ATM. Los tamaños de las tres patas se seleccionan para obtener una cartera neta de vega neutral. Si los "bordes" de la superficie de volatilidad se mueven, pero el ATM permanece igual, experimentará P&L debido a la sonrisa de volatilidad.

Answer 2

Mi conjetura sería que el vol implícito en sus opciones en realidad aumentó durante la semana pasada, haciendo que sus opciones de compra sean más valiosas y compensando algunos costos de fricción de cobertura delta. Sin saber más sobre tus strikes / fecha de vencimiento, no puedo asegurarlo, pero el vol implícito de 1m ATM en MSFT subió del 26% al 29,5% más o menos durante la semana pasada.

Answer 3

Si tiene todas las opciones en el mismo strike, entonces no tiene riesgo de vol smile (a primera vista). el vol smile tiene que ver con diferentes IVs para diferentes strikes en serie. el único efecto posible en usted de vol smile es cómo evoluciona la superficie de vol cuando el subyacente se mueve (lea sobre sticky strike y sticky delta). si la superficie de IV se comporta de acuerdo con la regla de sticky delta, entonces los movimientos del subyacente hacen que su smile se desplace a la derecha o a la izquierda, y resulta en el cambio de IV para su strike. pero creo que este efecto no es tan importante para una posición simple como la suya.

Answer 4

Además, creo que el usted puede ser scalping. Lo que quiero decir es que si el subyacente sube, acumulas delta en las opciones de compra y, por lo tanto, tendrías que ponerte en corto con el subyacente para tener una posición con delta cero. Una vez que el subyacente cae, tu posición se convierte en delta corta y tendrías que comprar. Dado que compra el subyacente cuando baja y vende cuando sube, hace scalping en el subyacente y gana dinero para compensar la sangría de delta y/o la caída de IV.