Exposición crediticia de un CDS largo

Question

Según Gregory, la exposición para. la parte larga de una permuta de incumplimiento crediticio aumenta en sus primeros años y luego se dispara cuando se produce un evento crediticio de la entidad de referencia.

Habría sospechado que la exposición comienza siendo negativa y luego se dispara cuando hay un evento crediticio.

¿Está este comportamiento relacionado con la teoría de que las probabilidades de impago aumentan con el tiempo?

En caso de que lo haya entendido mal (no creo que lo haya hecho), este es el texto fuente

Considere el perfil de exposición de un CDS de un solo nombre como se muestra en la Figura 8.20 (protección de CDS largos). La exposición aumenta en las primeras etapas, lo que corresponde a escenarios en los que la prima del CDS (diferencial de crédito) se habrá ampliado. Sin embargo, la exposición máxima en de los CDS corresponde a la entidad de referencia que experimenta un evento crediticio que desencadena un pago inmediato del nocional menos un valor de recuperación

Answer 1

El valor de un CDS de protección largo es el valor del tramo de protección menos el valor del tramo de prima. A medida que pasa el tiempo, el valor de la pata de la prima disminuye ya que el número de pagos de la prima se reduce. Sin embargo, el valor de la pata de protección aumentará debido a que la probabilidad de supervivencia se reduce mientras que la LGD se mantiene igual.La exposición, que es el puerto positivo del valor del CDS, aumentará entonces.

Answer 2

En primer lugar, hay que definir la exposición. Creo que en este caso el autor se refiere a PFE . Si usted está largo en CDS, está pagando primas para recibir protección contra el impago. Cuando se produce el impago, usted recibe un pago y el valor de su contrato de CDS alcanza un máximo. Por definición de la PFE, la exposición es máxima.