¿podría alguien ayudarme a entender la definición de swaptions "co-terminales"? ¿Qué son? ¿Puede proporcionar un ejemplo para ilustrarlo? ¿Y por qué estos instrumentos son importantes en la calibración del modelo?
Gracias vm de antemano.
Esta pregunta ya ha sido parcialmente respondida aquí .
Pero hagamos un ejemplo sencillo para ilustrar la idea. Tomemos un bono S/A USD a 5 años con opción de compra en Bermudas. ¿Cómo se puede reconstruir la característica de multi-call utilizando swaptions vainilla? Pues bien, el emisor puede solicitar cada 6 meses, por lo que tiene una swaption de 6m4,5y en la primera fecha de solicitud. Para la segunda fecha de compra, están largos en un 1y4y, en la tercera en un 1,5y3,5y, en la cuarta en un 2y3y,...., y en la penúltima fecha de compra en un swaption de 4,5y6m. Estos instrumentos son obviamente importantes porque son los principales componentes de una superficie de volatilidad.
¿Qué significa esto para el proceso de calibración? Algunas de estas permutas se negocian realmente, por ejemplo, 2y3y, pero para otras tendrás que encontrar la coincidencia más cercana. Lo que se obtiene es una diagonal, o co-terminal , conjunto de instrumentos de calibración. Se puede ver que el tenor de cada swaption va disminuyendo a medida que $T_{bond} - T_j$ para cada vencimiento $T_j$ y el vencimiento fijo de los bonos $T_{bond}$ . A menudo se elige que sean ATMF (también se puede incluir la inclinación y calibrar en diagonal al dinero). La calibración del strike depende un poco del instrumento/bonos y de su estructura (por ejemplo, amortizante, flotante, cupón fijo).
En términos más visuales, el procedimiento de calibración es el siguiente:
Esto se obtuvo de este papel.
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