¿Cómo puedo calcular el riesgo actual de los fondos indexados de bonos estadounidenses?

Question

Durante meses he tratado de entender el concepto de riesgo que implican los fondos indexados de bonos estadounidenses en mi cartera. Mi conclusión inicial es que el riesgo de daño a largo plazo para mi cartera en este momento puede justificar un cambio drástico en mi asignación de activos. Este es el escenario que estoy tratando de entender.

Digamos que tenemos una cartera hipotética compuesta por un 50% de Total US Bond Index Fund y un 50% de S&P 500 Index Fund. Un ejemplo de fondo de bonos es el fondo BND de Vanguard, que tiene un vencimiento medio de 7 años. Si utilizamos el Tesoro estadounidense a 10 años como guía, actualmente está en torno al 1,6%. El S&P 500 está en torno a 1375. Si observamos el gráfico a 5 años de ambos índices, vemos que el Tesoro a 10 años alcanza su máximo en el 5,19% y el S&P en 1464.

Si el tesoro a 10 años se acerca al 5%, ¿cuál es la pérdida potencial de valor del fondo BND? ¿Los gestores mantienen hasta el vencimiento o tienen que liquidar las participaciones para obtener efectivo de forma regular? Además, dado que los precios del tesoro suelen ser estables en un entorno normal, si el precio del tesoro se mantuviera por encima del 5%, ¿se produciría una pérdida permanente en la cartera?

Answer 1

Es difícil decir cuál será la pérdida para el BND si el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años sube al 5%. La razón principal es que el BND no se compone únicamente de bonos del Tesoro estadounidense. Además, las participaciones del fondo BND pueden cambiar.

------------ What is the BND ------------

El fondo emplea un enfoque de inversión basado en la indexación, diseñado para seguir la rentabilidad del Barclays U.S. Aggregate Float Adjusted Bond Index. Este índice mide un amplio espectro de valores de renta fija públicos, con grado de inversión y sujetos a impuestos en los Estados Unidos, incluyendo bonos gubernamentales, corporativos e internacionales denominados en dólares, así como valores respaldados por hipotecas y activos, todos ellos con vencimientos superiores a 1 año. El fondo invierte por muestreo del índice, lo que significa que mantiene una gama de valores que, en conjunto, se aproximan al índice completo en términos de factores de riesgo clave y otras características...

Puede encontrar más información aquí - Vanguard Total Bond Market ETF

A 31/05/2012 el 69,7% del BND está en valores respaldados por hipotecas del Tesoro de Estados Unidos, de agencias de Estados Unidos y de agencias de Estados Unidos. No especifican una cantidad exacta en el Tesoro a 10 años. - Composición de la cartera

------------ Attempting to gauge potential losses ------------

Podemos tratar de calibrar las pérdidas potenciales mediante un análisis básico.

Para este ejemplo, y para simplificar, fingiremos que el 70% del fondo está en bonos del Tesoro a 10 años (¡no lo está!)

Al prescindir de todas las demás variables y centrarnos únicamente en el plazo de 10 años, sería lógico suponer que por cada cantidad X que disminuyera el precio del plazo de 10 años, el 70% de BND se vería afectado por esa misma cantidad.

Sin embargo, el 70% del BND no está en bonos del Tesoro a 10 años. Además, si el rendimiento subiera, tendríamos que preguntarnos: "¿Por qué sube?", "¿Cómo se verá afectada la otra deuda?", "¿Reaccionará la gestión de los fondos? Y si es así, ¿cómo?"

Otra forma de evaluar cómo afectaría al BND un aumento del rendimiento a 10 años sería simplemente observar las situaciones anteriores. Para ello podemos utilizar gráficos.

^TNX vs BND - Yahoo (es importante tener en cuenta que TNX es el valor del rendimiento, por lo que si el precio es de 2,00, el rendimiento es del 2%)

Este es un gráfico de 5 años de BND y el rendimiento del tesoro a 10 años. Observando ciertos periodos de tiempo podemos ver cómo reacciona el BND a los aumentos/disminuciones del rendimiento.

Por ejemplo, si se observa el período 30/12/2008 - 11/6/2009, el rendimiento pasó del 2,08% a algo menos del 4%, momento en el que BND apenas se movió.

Sugiero mirar el folleto y la información adicional proporcionada para comprender los riesgos que conlleva.

Aquí están los Distribuciones para BND.

Answer 2

Si tuvieras un pagaré a 7 años, el valor nominal (es decir, el valor al vencimiento) $1000, and it had a 1.6% rate, therefore a $ Si el cupón es de 16 euros al año y los tipos suben al 5%, el valor actual bajaría a 803 dólares.

Así es como funcionan los bonos. Como nuevo comprador, introduzco el valor nominal, el $16/year, and 5% as the current rate I expect to earn. $ 803 es el resultado. Los billetes de 7 años recién emitidos tendrían un $50 coupon and sell for $ 1000.

Como demostró Kirill, el BND que citas es atípico, no refleja los bonos de 7-10 años. Un movimiento en los tipos haría que una mezcla normal de bonos reaccionara como he descrito.

Edit- esta discusión es para un solo billete o bono, el hecho de que un fondo tenga un vencimiento medio, pero no una fecha de vencimiento real significa que mi análisis funciona en el margen, pero falla por el hecho de que no hay opción de "mantener hasta el vencimiento".

Para ser claros, el concepto de "duración" responde a la cuestión del efecto de un cambio de tipo en el precio, es un poco más corto que el vencimiento medio. Pero, a diferencia de un bono individual en el que el comprador puede mantenerlo hasta el vencimiento, es decir, la duración baja aproximadamente una lágrima por cada año de tiempo real que pasa, un fondo de bonos del tesoro nunca vencerá, la duración permanecerá algo constante ya que se compran nuevos bonos del tesoro cuando otros vencen o entra dinero nuevo. El ejemplo que ofrezco supone una duración de 7 años. Una subida repentina de los tipos de interés afectará a la cesta de bonos del Tesoro, como muestro. Pero a largo plazo, el valor no coincidirá con el bono individual. Para aumentar la confusión, el fondo por el que preguntaba el OP tiene otros componentes que parecen haber anulado la caída de precios que debería haberse producido durante un periodo de subida de tipos.

Answer 3

Finalmente completó esta pregunta. Aprendí un par de cosas.

1. Estaba calculando mal la pérdida de capital. JoeTaxpayer me dio una ecuación para pasarla por mi calculadora HP 10B para calcular el valor actual de un bono con un cambio de rendimiento.

2. Kirill Fuchs señaló que, dado que un índice de bonos sigue una cesta de instrumentos de renta fija, no puedo compararlo razonablemente con un tesoro concreto, como el tesoro estadounidense a 10 años.

3. En realidad encontré la respuesta en el foro de Bogleheads. Hicieron referencia a un artículo de Morningstar: ARTÍCULO

"Para estimar cuánto podría perder un inversor durante un periodo de 12 meses si los rendimientos del Tesoro aumentaran un punto porcentual durante esos mismos 12 meses, reste el rendimiento SEC de un fondo de su duración actual".