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Diferencia entre oferta y demanda en el modelo de Roll: Autocovarianza negativa de los rendimientos y contenido informativo

Actualmente se estudian las técnicas para estimar el diferencial entre la oferta y la demanda. Quizá el modelo más conocido sea el de Roll (1984). Sea $P_t$ indican los precios de los troncos

$\begin{cases} Bid_t=P_t-c, \\ Ask_t=P_t+c, \end{cases}$

Dónde $c=\sqrt{-Cov(\Delta P_t, \Delta P_{t-1})}$ .

Mi pregunta se reduce a la interpretación de la autocovarianza. Mi intuición es que la autocorrelación positiva en los rendimientos, implica la presencia de operadores informados (Probabilidad de tener una operación en la misma dirección después de una compra \sell es mayor), y el distribuidor establece un diferencial más alto debido a la selección adversa. Por otro lado, con una autocorrelación negativa, es probable que una operación sea seguida por otra en la dirección opuesta (venta después de una compra y viceversa) y el operador no tiene riesgo de selección adversa, por lo que \she debe establecer un diferencial bajo. En la literatura, algunos investigadores toman la autocovarianza absoluta para tratar la dispersión indefinida. ¿Implica esto un sesgo de sobreestimación (diferencial "caro" cuando hay autocorrelación negativa) ?

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Johannes Bauer Puntos 28

Esto no implica un sesgo de sobreestimación. Esperamos una autocorrelación negativa en los datos de alta y ultra alta frecuencia (cada operación) debido a rebote de oferta y demanda . El rebote se produce cuando se intercalan órdenes de compra y venta a la oferta y a la demanda; eso produce lo que parecen ser rendimientos incluso cuando la oferta, la demanda y el punto medio no cambian.

El modelo de Roll (1984) examina este rebote en un mercado teórico y determina que la autocovarianza negativa puede utilizarse para estimar el diferencial entre oferta y demanda.

¿Y si los rendimientos de ultra alta frecuencia no presentan una autocovarianza negativa? Eso es raro y sugiere un comportamiento de tendencia muy fuerte. En ese caso, la mejor estimación del diferencial entre la oferta y la demanda sería el tamaño mínimo del tick, ya que el modelo Roll no ofrece ninguna información útil.

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