Cómo calcular el beta desapalancado

Question

He calculado el costo de capital propio de una firma utilizando la fórmula WACC (ver aquí), lo que significa que el costo de capital propio ha tenido en cuenta la deuda de la empresa (es decir, beta apalancado) y ahora debo calcular el beta desapalancado de la firma. Aquí está mi solución hasta ahora, por favor avísenme si voy por el camino correcto.

Fórmula para calcular el beta desapalancado:

L = U + [1 + (1 - t)(d/e)]

Where:
L = beta de la empresa con apalancamiento = 1.5
U = beta de la empresa sin apalancamiento
t = tasa impositiva corporativa = 40%
d/e = ratio de deuda/patrimonio de la empresa = 35/65

Calculos

1.1 = U + [1 + (1 - 0.40)(35/65)]
1.1 = U + [1 + (0.6)(0.538461538461538)]
1.1 = U + [1 + (0.6)(0.538461538461538)]
1.1 = U + 1.323077
U = 1.323077 - 1.1
U = 0.223077

ACTUALIZACIÓN

Tuve algunos errores arriba, que fueron señalados en la respuesta a continuación. Aquí está la pregunta actualizada (que creo que ahora es correcta).

Fórmula revisada para calcular el beta desapalancado:

U = L * [1 / (1 + (1 - t)(d/e))]

Where:
L = beta de la empresa con apalancamiento = 1.5
U = beta de la empresa sin apalancamiento
t = tasa impositiva corporativa = 40%
d/e = ratio de deuda/patrimonio de la empresa = 35/65

Calculos revisados

U = 1.5 * [1 / (1 + (1 - 0.40)(35/65)) ]
U = 1.5 * [1 / 1.323077]
U = 1.5 * 0.755814
U = 1.133721

Answer 1

Su fórmula está sumando donde debería estar multiplicando y ha colocado sus entradas en los lugares equivocados (notablemente su Beta apalancado). En cualquier caso, el proceso para desapalancar/reapalancar el beta es el siguiente:

Paso 1: Encuentre el Beta de la empresa/activos/proyecto de referencia.

Paso 2: Desapalanque el Beta de referencia: Beta Desapalancado = Beta Apalancado * (1 / (1 + (1 - t)*D/E))

Paso 3: Reapalanque el beta con la relación D/E de su empresa/proyecto: Beta Desapalancado * (1 + (1-t)*D/E)

Answer 2

Beta no apalancado (Beta de activos) = Beta apalancado / 1+(1-tax) Deuda/Capital

De manera similar, Beta apalancado (Beta de capital) = Beta no apalancado * 1+ (1-tax) Deuda /Capital

Answer 3

Depende. Si, y solo si, asumes que la deuda tiene un riesgo de mercado exactamente igual a 0, puedes utilizar la ecuación de Hamada para pasar fácilmente de beta apalancado a beta desapalancado.

Sea $\theta = D/E$

• $\beta^L = \beta^U \times(1+(1-\tau)\times\theta)$
• $\beta^U = \beta^L \div(1+(1-\tau)\times\theta)$

Donde $\tau$ es la tasa impositiva, y $D$ y $E$ son el valor de mercado de la deuda y del patrimonio de la firma respectivamente.

En la práctica, mucha gente utiliza esto solo porque es difícil estimar los betas de la deuda.

Si no te gusta esa suposición simplificadora, y si tienes una forma de estimar un beta de deuda, entonces la ecuación correcta es:

• $\beta^L = \beta^U \times(1+(1-\tau)\times\theta) \space – \space \beta_d\times(1-\tau)\times\theta$