¿Por qué asumimos que el es simétrico para una acción? ¿No podría darse el caso de que el tenga un mayor apalancamiento (covarianza con el mercado) por ejemplo 1,2 en un mercado bajista (baisse) y un menor apalancamiento (covarianza) por ejemplo 0,8 en un mercado alcista (hausse) para una acción individual, o al revés? Esto significaría que la acción cae más que el índice cuando éste cae y gana menos que el índice cuando éste gana. Por supuesto que esto no es una inversión racional comparada con el índice ni es por definición una covarianza, pero parece por los números y gráficos que varias acciones o inversiones no tienen lo mismo durante un mercado alcista/ganador comparado con un mercado bajista, caerá más que el mercado cuando el mercado cae y ni siquiera superará al mercado cuando el mercado gana.
¿O es algo que se explicaría por el valor alfa del CAPM, es decir, que el alfa es alguna característica individual de la empresa?
