¿Qué es el desequilibrio del flujo de órdenes?

Question

El impacto del precio de eventos en el libro de órdenes es un artículo de arXiv que muestra que, durante intervalos cortos de tiempo, los cambios de precio son principalmente impulsados por el desequilibrio del flujo de órdenes, definido como el desequilibrio entre la oferta y la demanda en los mejores precios de oferta y demanda.

No comprendí completamente qué era el desequilibrio del flujo de órdenes. Parece ser una herramienta maravillosa para predecir cuándo cambiará significativamente el movimiento de precios. ¿Alguien puede explicar matemática e intuitivamente cómo funciona?

Answer 1

De manera intuitiva, si hay 10 veces más profundidad en la oferta que en la demanda, y las operaciones llegan (y se dimensionan) al azar, es 10 veces más probable que el precio suba que baje.

En la práctica, a menudo las operaciones no llegan al azar y de hecho muestran una fuerte auto-correlación direccional. Además, la profundidad en la oferta/demanda no son cantidades estáticas, sino que están cambiando constantemente.

Answer 2

Principalmente existen dos tipos de desequilibrios que son importantes en la formación de precios

• el desequilibrio de proveedores de liquidez (llenando el libro de órdenes en un mercado impulsado por LOB)
• el desequilibrio de consumidores de liquidez (enviando órdenes negociables en un mercado impulsado por LOB).

Es bastante obvio que estos dos desequilibrios están dando forma a los precios: si no se cambia la oferta de liquidez, cuantos más consumidores de compra haya, más subirá el precio (lo mismo para los vendedores y la bajada del precio). Y si no se cambia el flujo de consumo, el desequilibrio de provisión de liquidez llevará a que una cola se agote antes que la otra, haciendo subir o bajar el precio.

Además, hay que tener en cuenta que, dado que la mejor estrategia para comprar o vender una gran cantidad de acciones o contratos es dividirlos (según un equilibrio entre costos de transacción y costos de oportunidad), y porque los algoritmos de trading (y los traders) mezclan órdenes limitadas y negociables en los LOB, el mismo "agente" generalmente contribuye a ambos: un agente de compra proporcionará liquidez en la oferta y consumirá algo en la demanda durante el mismo día: estos efectos están profundamente mezclados.

El punto es cómo capturar estos desequilibrios con estimadores no muy ruidosos.

• el desequilibrio de liquidez puede ser fácilmente capturado por el desequilibrio entre el lado de la oferta y el lado de la demanda (desequilibrio del libro de órdenes), en "instrumentos de gran tick", es suficiente enfocarse en los primeros límites. Consulta la segunda sección de "Incorporating signals into optimal trading" de Neuman y L en Finance and Stochastics 23.2 (2019): 275-311 para ilustraciones.
• el desequilibrio de consumo de liquidez puede ser capturado por una diferencia entre los lados de las operaciones recientes, y es lo que capturan los modelos de propagación.

La intrincación de ambos desequilibrios es capturada por el modelo de Cola Reactiva (QR), vinculando los flujos (o órdenes de provisión de liquidez, pero también de órdenes de consumo de liquidez) con el estado del libro de órdenes.

El Desequilibrio de Flujos de Órdenes siendo el incremento infinitesimal de provisión de liquidez, está vinculado con el desequilibrio del libro de órdenes (es decir, si sumas el DFO entre $t_0$ y $t_1$ obtienes la diferencia entre las cantidades en los dos libros de órdenes: $OB_1-OB_0$). Esto captura claramente una parte del proceso de formación. Además, debido a la relación $DFO(t_0\rightarrow t_1)=OB_1-OB_0$, se puede utilizar para describir la trayectoria del libro de órdenes en un cuadrante de oferta y demanda: poner la cantidad en la oferta en el eje x y la cantidad en la demanda en el eje y:

• el estado del libro de órdenes es un punto $X=(Q^A,Q^B)$ de este cuadrante
• los movimientos de este punto están exactamente especificados por el DFO, es decir: $dX= DFO\,dt$.

Esta vista tiene algunas limitaciones: el Modelo QR ha demostrado que el primer límite no es suficiente, y que los "saltos" consecutivos a la depleción completa de una de las dos colas (primera oferta o primera demanda), están condicionados por la forma del libro de órdenes.

En la segunda edición de Market Microstructure in Practice (L y Laruelle, 2018) el capítulo "Proceso de Formación de Precios y Dinámica de los Libros de Órdenes" describe todo esto en detalle.

Answer 3

En el papel, OFI se define como

una variable única, el desequilibrio del flujo de órdenes (OFI), que representa el flujo neto de órdenes en la oferta y la demanda y sigue los cambios en el tamaño de las colas de oferta y demanda al

• aumentar cada vez que el tamaño de la oferta aumenta, el tamaño de la demanda disminuye o los precios de oferta/demanda aumentan

• disminuir cada vez que el tamaño de la oferta disminuye, el tamaño de la demanda aumenta o los precios de oferta/demanda disminuyen.

A partir de la explicación, el OFI está determinado por tres variables: 1. tamaño de la oferta, 2. tamaño de la demanda 3. precio de oferta/demanda.

La cantidad es más parecida a OBV que al flujo de dinero. El flujo de dinero es cantidad multiplicando precio y volumen mientras que obv suma volúmenes con el signo de volumen decidido por la diferencia de precio.

El OFI calcula cantidades tipo OBV para el lado de la oferta y el lado de la demanda por separado y las suma en pocas palabras.

Afirman que hay una relación lineal entre un cambio de precio y OFI y parece bastante plausible. Sin embargo, el artículo solo presenta los resultados en muestra. No habla de ningún rendimiento de pronóstico mientras que el pronóstico es nuestra principal preocupación en el trading.

En cualquier caso, es bueno saber que hay una relación lineal entre OFI y el cambio de precio en términos de curiosidad.