Curvas de rendimiento y bonos

Question

Solo me cuesta juntar las dos cosas y parece que google me falla.

(1) ¿Los rendimientos de las curvas de rendimiento son tasas anuales compuestas continuamente, tasas efectivas o algo más como un cálculo del tipo "rendimiento de los bonos"? Lo que quiero decir con esto último es que, por ejemplo, si un bono actual tuviera un precio $100 (same as face value) and paid $ 5 cada año, entonces el rendimiento sería $5 but it doesn't seem that this 5% is a guaranteed "effective rate" since the first coupon of $ 5 dentro de un año no podrán ser reinvertidos a una tasa del "5%"...

(2) Suponiendo que los tipos de rendimiento de las curvas de rendimiento sean tipos efectivos, por ejemplo, para una curva de rendimiento con puntos (1,4%) y (2,5%) donde su (x,y)=(vencimiento,rendimiento) ¿sugiere esto que, uno podría invertir actualmente en un bono de cupón cero y recibir un rendimiento del 4% al final del año, y que también podría invertir en un bono de cupón cero a 2 años y recibir (1,05)^2-1= 10,25% de rendimiento a 2 años al final de los dos años. ¿Es ésta una forma de pensar?

Puedes saltarte lo que viene a continuación (un poco de cavilaciones) pero agradecería mucho alguna aclaración, ojalá en esta línea simplista, a lo anterior.

Las cosas se me complican cuando trato de pensar en bonos de cupón no nulo porque, por ejemplo, para dos años, si un bono de cupón tuviera un precio $1000 now and payed $ 51,25 al final de cada año, ¿no sería esto técnicamente también un 10,25% para los dos años, excepto que el primer cupón podría ser reinvertido a un tipo libre de riesgo haciéndolo más atractivo que un bono de cupón cero pagando el 10,25% al final de dos años.

Answer 1

Voy a parafrasear sus preguntas.

(1) Explique qué nos dice la curva de rendimiento y cómo se cotiza

Hay mucha gente que construye curvas de rendimiento. Supongo que cualquier curva formada por un conjunto de números que podrían llamarse "rendimientos" es una curva de rendimiento en sentido amplio. Tampoco puedo decir que todo el mundo haga lo que debe al elaborar una curva de este tipo.

Sin embargo, cuando utilizamos el término "curva de rendimiento" nos referimos normalmente al conjunto de rendimientos anualizados para valores del tesoro de cupón cero . El cálculo de los rendimientos de los cupones cero no tiene ningún problema de reinversión.

Ahora bien, los bonos y pagarés del Tesoro sí pagan cupones, por lo que no podemos limitarnos a observar los rendimientos de los bonos de cupón cero a estos vencimientos. Por lo tanto, debemos utilizar los precios de los bonos existentes para deducir los rendimientos de los valores teóricos (no existentes) del vencimiento deseado. Básicamente, utilizamos los rendimientos a corto plazo para calcular el valor actual de cada uno de los cupones y restamos esa cantidad del precio antes de calcular el rendimiento del bono. Este proceso se denomina el arranque . (Por cierto, también podemos mirar los precios de tiras Pero se venden con un ligero descuento y esta no es la forma habitual de calcular la curva de rendimiento).

De todos modos, la curva resultante se infiere a partir de los precios de los bonos en circulación, pero puede no representar el rendimiento real de cualquier valor que se pueda comprar.

(2) ¿Significa el 4% y el 5% para los bonos a 1 y 2 años que puedo obtener el 4% para un bono de cupón cero a un año o el 5% anual para un cero a dos años?

Sí . Aunque, como he mencionado, puede que esos valores no existan realmente, por lo que es un poco teórico. Si existieran y los mercados funcionaran bien, entonces esos serían los rendimientos que se obtendrían.

(3) ¿Son mejores los bonos con cupón porque se pueden reinvertir los dividendos?

Cuando calculamos el "rendimiento" de un bono con cupón, normalmente nos referimos a rendimiento al vencimiento . Las matemáticas del YTM asumen implícitamente que usted reinvertirá los dividendos al mismo tipo de interés que obtuvo en este bono (es decir, su YTM). ¿Es bueno tener cupones reinvertibles? Depende de si los rendimientos de los bonos de las alternativas que compiten entre sí han subido o bajado en el momento en que se emite el cupón. Si han bajado, entonces el bono de cupón cero será mejor porque los cupones acabarán reinvirtiéndose a un tipo más bajo.

Una forma de pensar en esto es que los bonos de cupón cero tienen el mayor duración de todos los bonos con su vencimiento. Los cupones se pagan antes, lo que reduce el riesgo de pérdidas si los rendimientos de los bonos suben. Pero también reducen las ganancias si los rendimientos de los bonos caen durante la vida del bono. En pocas palabras, compensan riesgo de tipo de interés para riesgo de reinversión .

Conclusión: los bonos de cupón cero no son mejores ni peores que los bonos de cupón, pero tienen un poco más de riesgo de tipo de interés. El hecho de que sea mejor invertir en bonos de cupón cero o en bonos de cupón depende de lo que ocurra con los tipos de interés de la competencia durante la vida del bono.