- En los swaps de divisas y los forwards de divisas, se aplica la siguiente fórmula:
$$S_{AUD/USD}(1+r_{USD})=(1+r_{AUD}+r_{basis})F_{AUD/USD}$$
El punto $S_{AUD/USD}$ y el Forward $F_{AUD/USD}$ se negocian y sus precios se observan en el mercado. Si se toma el tipo OIS del USD para $r_{USD}$ y también el tipo OIS del AUD para $r_{AUD}$ podrá extraer el término $r_{basis}$ (que no se cotiza ni se observa directamente en el caso de los Swaps de divisas hasta un vencimiento de ~2 años. A partir del vencimiento de 2 años, se puede negociar la base Xccy directamente a través de Swaps de base Xccy AUD/USD).
¿Qué representa la base? La demanda relativa de financiación en AUD frente a la demanda relativa de financiación en USD (es decir, ¿hay más personas que intentan cambiar el AUD por el USD, o al revés? durante un periodo de tiempo determinado ).
Supongo que la base Xccy se cotiza como un diferencial en la pierna AUD (No tengo experiencia directa con las bases del AUD, pero sí con las bases de otras divisas, y normalmente el diferencial siempre se cotiza en la pata que no es del USD): así que si la base Xccy es positiva, significa que hay más demanda de AUD en relación con el USD (por lo que el mercado exigiría un diferencial positivo para pagar el tipo de interés implícito en la pata del AUD del swap).
Si el diferencial es negativo, significa que hay más demanda de USD en relación con el AUD (es decir, los que prestan USD y reciben AUD durante la duración del swap sólo estarían dispuestos a pagar el tipo del AUD $r_{AUD}$ pero con un negativo de la difusión, mientras que la recepción de $r_{USD}$ por la duración del canje).
- Sí, tiene razón: la base monetaria implícita en los FX Swaps suele llegar hasta los 2 años de vencimiento. A partir de la marca de 2 años, los Swaps de base Xccy (base de divisas cruzada) se vuelven líquidos y estos Swaps de base Xccy se convierten en el instrumento principal para la financiación cruzada de divisas, porque los Swaps de divisas (y los Forwards de divisas) tienden a perder liquidez después de la marca de 2 años.
P.D.: no es necesario sustituir los índices OIS por $r_{AUD}$ o $r_{USD}$ El tipo de interés de la deuda pública es el mismo que el de la deuda privada: se puede sustituir ambos tipos de interés por el Libor. Esencialmente, si está interesado en el coste de financiación implícito, debería utilizar cualquier tipo que represente mejor el coste de financiación de la institución (y esto podría ser el Libor en algunos casos, aunque el OIS es mucho más común).
