¿Pueden medirse los cambios en el valor del dinero a través de los tipos de interés y los contratos futuros?

Question

En el caso de la mayoría de los bienes, podemos comparar su valor por la forma en que la gente los intercambia. Si en un mercado libre se pueden intercambiar 10 manzanas por 20 naranjas, entonces las manzanas tienen el doble de valor que las naranjas. Del mismo modo, si 10 manzanas pueden intercambiarse por \$1, and 20 oranges can be traded for \$ 1, lo mismo ocurre.

Cuando presto o tomo prestado dinero, esencialmente estoy comprando o vendiendo dinero futuro. Si Alicia le presta a Bob \$10 for 10 years with \$ 1 interés, entonces Bob está esencialmente vendiendo a Alice \$11 future dollars for a price of \$ 10 hoy. Además, si Bob compra \$10 of future corn today, and then corn is \$ 11 en el futuro, eso significa \$10 of todays money is worth \$ 10 de dinero futuro (por término medio, ya que el maíz futuro de hoy puede evaluarse de forma diferente que el maíz futuro en el futuro, simplemente debido a la información desconocida. Sin embargo, el mercado libre es bastante inteligente a largo plazo).

¿Puede utilizarse para seguir la evolución del valor del dinero, como la inflación y la deflación?

(Supongo que es difícil utilizar esto, ya que tanto los tipos de interés como la oferta monetaria son manipulados simultáneamente por instituciones respaldadas por el gobierno).

Answer 1

Sí, pero...

En teoría, lo que usted sugiere es un libro de texto bastante estándar, y de hecho Keynes hace exactamente este punto en su libro La teoría general del empleo, el interés y el dinero como una forma de entender la idea del interés y el "valor temporal del dinero" (no tengo una copia a mano, actualizaré la referencia cuando tenga un momento).

Los problemas vienen, como siempre, en los detalles, de hecho en detalles que has pasado por alto en tu montaje original.

Si estos 10 manzanas pueden ser cambiadas por esos 20 naranjas, entonces cómo puedes estar seguro de que otro También se pueden intercambiar 10 manzanas por un diferentes 20 naranjas. O incluso, ¿estamos seguros de que 100 manzanas pueden cambiarse por 200 naranjas?

Si a esto se le añade la dimensión del tiempo, se crean aún más problemas, pero dejando eso de lado la relación que se busca es

$$F=S_0e^{rT}$$

Ese es el precio futuro ( $F$ ) es igual al precio actual ( $S_0$ ), inflado por el valor temporal del dinero.

Ahora volvemos a las manzanas y las naranjas. ¿Estamos seguros de que 10 manzanas ahora son lo mismo que 10 manzanas en el futuro? O, lo que es más pertinente, ¿persiste el tipo de cambio 10:20 manzanas:naranjas en el futuro? Probablemente no.

Tanto las manzanas como las naranjas son estacionales y también sufren una demanda estacional. Podríamos imaginar que las manzanas son fáciles de conseguir ahora, pero difíciles de conseguir dentro de 6 meses, frente a las naranjas. Como no se pueden almacenar, esto tiene que reflejarse en el precio de los futuros. Esto significa que obtendrá un $e^{rT}$ valor de las manzanas y las naranjas

Las principales causas de esta diferencia suelen desglosarse así

• Costes de almacenamiento: ¿se puede almacenar y entregar en el futuro? Si es así, ¿cuánto cuesta el almacenamiento?
• Carry: ¿Cuánto ganas sosteniendo la cosa por más tiempo
• Rendimiento de conveniencia: ¿Cuánto está dispuesto a pagar por la comodidad de tenerlo a mano?
• Riesgo de crédito: Hasta qué punto confías en que la persona cumplirá (que yo sepa no hay futuros de manzana o naranja, por lo que estaríamos hablando de un contrato a plazo)

Si se tiene en cuenta todo esto, se obtiene una medida implícita de la inflación futura. Por supuesto, la inflación tal y como se considera habitualmente también incluye los servicios y los productos minoristas, sobre los que hay muy pocos (¿ningún?) futuros/adelantos. Si se pudieran encontrar futuros del iPad y del cuidado de los niños, entonces, en teoría, se tendría.

Answer 2

Para los tipos de interés, la teoría (explicada como la Ecuación de Fisher ) es que hay dos componentes del tipo de interés nominal. Estos son el tipo de interés real y la inflación esperada. El tipo de interés real codifica la "urgencia" de la economía o la preferencia temporal: la idea de que se prefiere consumir ahora que mañana y, por tanto, hay que compensar el aplazamiento del consumo. La parte de la inflación esperada es la que le compensa por la variación de los precios entre el presente y el futuro. En los datos, se puede calcular a partir de las diferencias en los rendimientos de los bonos del Estado ajustados a la inflación (TIPS) y los bonos del Estado tradicionales (Tesoros).

En el caso de los futuros, la idea básica es que el precio (F) de un contrato de futuro sobre materias primas es efectivamente algo así como la conjetura del mercado sobre el precio de la mercancía en el futuro. Si el precio actual al contado (S) es inferior (superior) a F, los mercados esperan un aumento (disminución) del precio de esa mercancía.

Pero esto no es lo único que ocurre. Por ejemplo, cuando los productores quieran asegurarse contra los cambios en el precio de su producción, estarán dispuestos a contratar a un precio inferior al que esperan en el futuro. Del mismo modo, cuando los consumidores quieran asegurarse contra las variaciones del precio de sus insumos, estarán dispuestos a contratar a un precio más alto que el que esperan en el futuro.

Lo normal es que los especuladores que ven un precio de los futuros que parece estar por debajo del precio al contado previsto, suscriban los contratos de futuros, los conserven y luego entreguen la materia prima al mercado al contado cuando el contrato expire.

La diferencia entre el precio actual al contado y el precio de los futuros está entonces limitada por la capacidad de los productores de almacenar su producto, la capacidad de los especuladores, consumidores y productores de absorber los riesgos, etc. (Los factores mencionados por @Corone)