Unos tipos de interés más altos ofrecen a los prestamistas de una economía una mayor rentabilidad en relación con otros países. Por lo tanto, los tipos de interés más altos atraen el capital extranjero y hacen que el tipo de cambio para subir.
En para subir significa ¿el valor de la moneda disminuye?
Esta es una fuente constante de confusión en la macreconomía internacional. Hay dos maneras de definir el tipo de cambio.
$$E = \frac {\text {home}}{\text{foreign}}$$
Aquí, expresamos "unidades de moneda nacional por unidad de moneda extranjera" (o cesta de monedas extranjeras). En esta definición $$E \uparrow \Rightarrow \text {home currency depreciates}= \text {value} \downarrow$$ por lo que a veces puede resultar confuso, ya que normalmente el objeto de estudio es una moneda "de origen" concreta.
El otro camino es el recíproco
$$S = 1/E = \frac {\text{foreign}}{\text {home}}$$
Aquí medimos "unidades de moneda extranjera por unidad de moneda nacional", y así $$S \uparrow \Rightarrow \text {home currency appreciates} = \text {value} \uparrow$$
Algunos sostienen que esta segunda expresión es más "natural", ya que expresa el "precio" de la moneda nacional en términos de moneda extranjera, es decir, "¿cuál es el precio de 1 euro? 1,22 USD", "¿cuál es el precio de 1 USD? 0,82 euros".
Pero ni siquiera la notación es estándar (por ejemplo, el artículo de la wikipedia utiliza el símbolo $S$ para denotar el tipo de cambio que denotamos por $E$ ).
Una forma de evitar confusiones es escribir las distintas relaciones con subíndices y utilizar un solo símbolo para el tipo de cambio. Utilizando $S$ como este símbolo, el subíndice $f$ para "extranjero" y el subíndice $h$ para "casa" tenemos
$$S_{h/f} = \frac {\text {home}}{\text{foreign}},\;\; S_{f/h} = \frac {\text{foreign}}{\text {home}}$$
Para la pregunta concreta, ya que los tipos de interés están en el punto de mira, parece que la ley subyacente es la paridad de tipos de interés sin cobertura (UIRP), donde
$$1+i_h = (1+i_f)\left(\frac {S_{h/f, t+1}}{S_{h/f,t}}\right)$$
$$\Rightarrow_{\text{approx}}\;\; i_h = i_f + \Delta s_{h/f,t+1}$$
o
$$i_h= i_f - \Delta s_{f/h,t+1}$$
donde $s$ denota el logaritmo natural, y $\Delta$ es el operador de primera diferencia. Observando el UIRP, vemos que si el tipo de interés del país es mayor que el del extranjero, $i_h > i_f$ debe ser el caso que $\Delta s_{h/f,t+1} >0$ para satisfacer la relación. $\Delta s_{h/f,t+1} >0$ es la variación porcentual esperada en el tipo de cambio de la "unidad nacional por la extranjera". Así pues, decimos que se espera que la moneda nacional depreciar ...
Pero la intuición parece decir lo contrario: Supongamos que $i_h$ se eleva por encima de $i_f$ . Entonces, los inversores extranjeros tienen un motivo para depositar sus fondos en la economía nacional, ya que el interés es más alto. Pero para ello, aumentan la demanda de la moneda nacional, ya que necesitan convertir sus fondos en unidades de la moneda nacional. Suponiendo una oferta monetaria nacional constante, esto provoca un aumento del valor de la moneda nacional en comparación con otras monedas . Pero lo hace ahora por lo que matemáticamente disminuye el actual tipo de cambio, $S_{h/f,t}$ :
$$i_h > i_f \Rightarrow S_{h/f,t} < S_{h/f,t+1} \Rightarrow \Delta s_{h/f,t+1} > 0$$
En otras palabras, un tipo de interés más alto aumenta el valor de la moneda de la vivienda ahora creando expectativas de depreciación de la moneda nacional en el futuro.
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