Curva de descuento y frecuencia de pago

Question

En el caso de las operaciones sin garantía, en las que utilizamos los tipos LIBOR para el descuento, ¿tiene que coincidir el tenor del LIBOR con la frecuencia de los pagos?

Por ejemplo, uno de los tramos del swap paga una cantidad flotante en USD cada 3 meses, ¿sugiere esto que debemos utilizar el Libor 3M en USD para el descuento? (y LIBOR de 1M USD para el pago mensual, etc.)

Si esto es cierto, qué pasa si la frecuencia de pago es una vez cada 3 años. ¿Cuál sería el mejor tenor del LIBOR para el descuento?

Si no es así, ¿existe alguna convención de mercado para elegir la curva LIBOR por defecto adecuada para diferentes divisas, independientemente de la frecuencia de pago?

Gracias.

Answer 1

Mejor aún, no utilice el LIBOR para el descuento en absoluto.

Dado que el LIBOR implica un diferencial de crédito sobre el tipo libre de riesgo, la utilización del LIBOR para el descuento ajustaría el valor de mercado de la operación para reflejar cierta cantidad de riesgo de crédito. Casco y blanco argumentar que no suele ser la mejor idea, ya que supondría una doble contabilización, ya que normalmente también se computa el CVA para gestionar este riesgo. Además, sólo sería admisible si el riesgo crediticio de la contraparte fuera comparable al de los panelistas del LIBOR, es decir, si se tratara de un banco, pero tener una operación sin garantías con un banco es poco probable en el actual entorno normativo.

Si se quiere valorar las operaciones sin garantía, es mejor utilizar OIS como curva de descuento, con ajustes explícitos de xVA.