¿Los factores del FFC son iguales o están ponderados por el valor?

Question

Como el título ya revela: Necesito saber si los factores Fama-French (carhart) se construyen utilizando una clasificación de igual peso o de valor.

Sobre Kenneth F. sitio web dice que las carteras se construyen utilizando las 6 carteras de valor ponderado formadas por el tamaño y la relación libro-mercado.

Sin embargo, Cremers et al. (2012) sostienen en su papel ¿que FF utilice clasificaciones ponderadas?

Esto es relevante, ya que puede revelar que el alfa que aparece a partir de una regresión sobre los factores FF se debe a una ponderación equitativa y no a un alfa de "habilidad" real.

Answer 1

Con respecto al FFC, usted se refiere a cuatro carteras, que se forman utilizando diferentes ponderaciones:

1. La cartera de mercado, que es una rentabilidad ponderada por el valor con la capitalización del mercado anterior como pesos:

   El exceso de rentabilidad del mercado, la rentabilidad ponderada por el valor de todas las empresas CRSP constituidas en EE.UU. y que cotizan en la Bolsa de Nueva York, AMEX o NASDAQ que tienen un código de acción CRSP de 10 u 11 al principio del mes t, los datos de acciones y precios buenos al principio de t, y los datos de rentabilidad buenos para t menos el tipo de las letras del Tesoro a un mes (de Ibbotson Associates).

2. La cartera SMB, que es el rendimiento ponderado por igual de las carteras ponderadas por valor, es decir, los seis rendimientos de las subcarteras están basados en el valor, y la cartera de cobertura se basa en los rendimientos ponderados por igual de estas subcarteras:

   SMB (Small Minus Big) es la rentabilidad media de las tres carteras pequeñas menos la rentabilidad media de las tres carteras grandes.

3. La cartera HML, que es (como la SMB) la rentabilidad igual ponderada de las carteras ponderadas por valor. En este caso, la rentabilidad de cuatro subcarteras se basa en el valor, y la rentabilidad final de HML es la diferencia ponderada por igual de las rentabilidades de estas subcarteras:

   HML (High Minus Low) es la rentabilidad media de las dos carteras de valor menos la rentabilidad media de las dos carteras de crecimiento.

4. La cartera WML (o MOM), que se actualiza cada mes, y de forma similar la HML, es el rendimiento ponderado por igual de cuatro subcarteras ponderadas por valor (véase Jegadeesh/Titman (1993)).

   El MOM es la rentabilidad media de las dos carteras de alta rentabilidad anteriores menos la rentabilidad media de las dos carteras de baja rentabilidad anteriores.

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Referencias:

Carhart (1997). Sobre la persistencia de la rentabilidad de los fondos de inversión The Journal of Finance.

Fama/French (1993), Factores de riesgo comunes en los rendimientos de las acciones y los bonos Journal of Financial Economics.

Francés (2019), Biblioteca de datos .

Jegadeesh/Titman (1993), Vuelve a comprar ganadores y vender perdedores: Implicaciones para la eficiencia del mercado de valores The Journal of Finance.