¿Comprar divisas con tipos de interés elevados no es un doble golpe?

Question

Voy a poner un ejemplo de lo que quiero decir y por favor, díganme lo que me falta porque esto no puede ser correcto. En aras de la simplicidad, sólo utilizaré el dólar y el euro. Supongamos que el banco central de Estados Unidos sube los tipos de interés. Compras USD con EUR y lo dejas ahí durante, digamos, 1 año. Obtienes tus buenos intereses y decides que quieres comprar una casa en Europa, así que necesitas euros.

Ahora bien, ¿qué ha pasado con el precio en ese tiempo? Supongamos que la relación inicial era eur/usd=1. Debido a los altos tipos de interés del usd, su valor se apreció y finalmente la relación pasó a ser, digamos, eur/usd=0,5. En ese momento usted decide vender sus dólares por euros. Ahora, no sólo ganaste dinero por el interés que obtuviste en USD, sino que ahora la relación de cambio también fue a tu favor, así que ¿no es un doble golpe?

Para usar algunos números: tienes 100 euros, compras 100 usd. El interés es del 100%, ahora tienes 200usd. Has ganado dinero. Decides comprar euros de nuevo. Como eur/usd=0,5, con 200usd compras 400 euros. Vuelves a ganar dinero.

Sé que esto está demasiado simplificado, pero me gustaría saber cuál es el punto clave que se me escapa. ¿Es la incertidumbre?

Answer 1

Sí, es la incertidumbre. Si se tratara de cubrir la divisa, la cobertura sería generalmente tal que habría una pérdida que compensaría la ventaja de los intereses. (Esto se conoce como paridad de tipos de interés cubierta. En la práctica, hay un diferencial que hace que el comportamiento se desvíe de eso -la base monetaria-. Por lo tanto, se puede bloquear un pequeño diferencial, pero suele ser del orden de 10 puntos básicos o menos. Durante una crisis financiera, la base puede llegar a ser relativamente grande).

Si no se cubre, la volatilidad de los tipos de cambio a lo largo de un año suele ser mayor que el diferencial de los tipos de interés. La compra de una divisa con un tipo de interés alto se conoce como carry trade. Es rentable hasta que deja de serlo. Por ejemplo, miremos el yen japonés a principios y mediados de la década de 2000. En ese periodo, los tipos de interés japoneses eran los más bajos del mundo desarrollado. Por lo tanto, era una divisa popular para ponerse en corto. A continuación, se producían explosiones periódicas en las que su valor se disparaba, obligando a los cortos a cubrirse.