¿Cuáles son algunos heurísticos que podría utilizar para juzgar si la inclinación es barata o cara? ¿Si hay alguno?

Question

¿Existen reglas generales/modelos que se puedan utilizar para desarrollar la intuición de cuándo la volatilidad es barata o cara? Por lo que deduzco, la volatilidad es un número que se aleja del precio en cierto sentido, "el número incorrecto para obtener la respuesta correcta". Pero entonces alguien tiene que fijar el precio, tienen un sentido de lo que es el "skew" correcto, y estoy tratando de entender alguna forma intuitiva de entender.

Si, por ejemplo, en una acción de 100, la volatilidad de los cajeros automáticos cotiza a 35, y la acción se ha movido históricamente a 30 de volatilidad, se puede tener la sensación de que 35 es caro. Sin embargo, si el strike de 80 cotiza a 35 de volatilidad, ¿es barato o caro? ¿Cómo se puede responder a esta pregunta?

¿Cómo solían los operadores fijar los precios antes de que tuviéramos modelos complicados que iban más allá de B/S?

Answer 1

Por ejemplo, podría preguntarse cuál sería la volatilidad realizada si la acción estuviera a 80 en algún momento del futuro. Si la respuesta es "mucho más alta que la volatilidad realizada cuando la acción está a 100", entonces esa sería una razón por la que la vol implícita del strike 80 es más alta que la del at the money. La razón es que las opciones obtienen gran parte de su valor de la volatilidad esperada en la región del precio de ejercicio. Pensar en esta dependencia entre el precio de ejercicio y la volatilidad realizada es una intuición clave para la fijación de precios sesgados en varios mercados.

Answer 2

Otro ejemplo de algo que puedes hacer. Todos los días recibo un gráfico que muestra el sesgo, es decir, el IV frente al strike de las opciones del S&P. No los tire todos al día siguiente, guarde unos cuantos y péguelos en la pared de su cubículo. De este modo, podrá desarrollar una idea de cómo ha sido el sesgo en diversas circunstancias históricas, en periodos tranquilos y en periodos de tensión (como el 23 de marzo de 2020), cómo cambia, qué es lo normal, etc. A veces esto recibe el nombre de "prueba de estrés" o "prueba de episodios históricos".