Definición de Futuros Financieros: El valor de un contrato de futuros

Question

Según el párrafo inicial de el artículo de Wikipedia para "Contrato de futuros"

En finanzas, un contrato de futuros (más coloquialmente, futuros) es un contrato a plazo estandarizado que puede negociarse fácilmente entre partes distintas de las dos partes iniciales del contrato.

Cuando se negocia un contrato de futuros ya establecido,

1. ¿Cambia el precio de la entrega?
2. ¿Tiene el contrato un valor distinto de cero?
3. ¿Qué pasa con las cuentas de los márgenes?

Para explicarlo mejor, supongamos que en el momento $0$ Tomo una posición larga en un contrato de futuros, $C$ sobre una unidad de un activo subyacente $A$ que se entregue a tiempo $T >0$ por el precio de entrega de $P_0$ . Supongamos que en el momento $0 < t < T$ Deseo vender $C$ . De la cita citada anteriormente entiendo que es posible hacerlo. Supongamos un mercado sin arbitraje con un tipo de interés constante y sin riesgo.

1. Supongamos que en el momento $t$ la comilla de mercado de los contratos de futuros sobre una unidad de $A$ que se entregará en el momento $T$ es $P_t$ . Qué precio de entrega tiene la contraparte a la que vendo $C$ ¿se ha comprometido? $P_0$ o $P_t$ . En otras palabras, supongamos que la contraparte a la que vendo $C$ tiene $C$ hasta el momento de la entrega. ¿Están obligados a pagar $P_0$ o $P_t$ a cambio del activo subyacente?

2. Es la contraparte que vendo $C$ para que me paguen por $C$ ? En otras palabras, en el momento $t$ hace $C$ ¿tiene un valor distinto de cero? Lo sabemos en el momento de la entrega, $C$ tiene un valor distinto de cero, a saber $S_A - P_0$ , donde $S_A$ es el valor de $A$ en el momento $T$ . Esto debe ser así, ya que de lo contrario existe una oportunidad de arbitraje en el mercado. De hecho, si $C$ era nada en el momento $T$ un comerciante podría comprar $C$ de forma gratuita e inmediatamente la canjea por el activo subyacente a cambio de $P_0$ para un incremento neto de la riqueza de $P_0 - S_A$ .

3. Cuando vendo $C$ a la contraparte en el momento $t$ ¿Qué pasa con mi cuenta de margen? ¿La contraparte tiene que crear su propia cuenta de margen? ¿Importa si el intercambio tiene lugar antes o después de la hora de finalización de la operación de ese día?

Answer 1

Deberías leer el artículo de Fisher Black http://202.112.126.97/jpkc/jrysgj/files/3%EF%BC%8EThe%20pricing%20of%20commodity%20contracts.pdf respondería a todas sus preguntas.

Brevemente:

1. El nuevo comprador es responsable del precio que acordó, es decir. $P_t$
2. No se produce ningún pago cuando usted compra el contrato, es sólo un acuerdo que usted celebra, y se le cargará/abonará en su cuenta de margen a partir de ahora en consecuencia, eso es todo. No hay dinero que cambie de manos cuando usted "compra" o "vende".
3. Por supuesto, la otra parte tiene que tener una cuenta de margen, ya que, como se ha dicho anteriormente, el contrato de futuros no consiste esencialmente en un "activo" que se posee, sino en la valoración diaria a precios de mercado y el intercambio de flujos de efectivo diarios a través de la maquinaria de la bolsa de futuros (cuentas de margen, la cámara de compensación, etc.). La operación se liquida entre usted y la contraparte al precio $p_t$ que ambos acordaron (véase la pregunta 1), la cuenta del vendedor deja de ser abonada/debida cada día con el margen de variación y el proceso se inicia para el nuevo "propietario" del contrato.

Yo añadiría que, dado que el contrato se valora a precio de mercado cada día, su valor económico es cero en el momento en que se valora. De nuevo, es un acuerdo entre usted y la bolsa para participar en un proceso de marcado a mercado y posible entrega, no un activo con "valor" por el que usted "pagó". Puede que debas o te deban algo de dinero durante el día, pero se te paga/se te quita por la noche durante el m2m (En particular, estoy en absoluto desacuerdo con que al vencimiento el contrato "valga" $P_A-S_0$ (gran parte de eso ya ha sido pagado o recibido por usted a través de los pagos de márgenes diarios).