Hablando desde un punto de vista centrado en EE.UU., hay moneda física en una cámara acorazada, o en una cuenta en un banco estadounidense. Esto se llama cuentas de corresponsalía o cuentas nostro / vostro. Por lo tanto, no se oculta nada.
Lo que se oculta es quién puede ser el beneficiario final, pero eso no importa para las políticas macroeconómicas. Importa a efectos fiscales.
La Fed tampoco trata de controlar la oferta monetaria (M1, M2,...), sino que trata principalmente de controlar los tipos de interés. El QE ayuda a reducir los tipos a una escala más amplia, con el efecto secundario de aumentar la oferta monetaria. Sin embargo, puede que no aumente (inmediatamente) la oferta monetaria, si se mantiene como exceso de reservas (la FED está comprando activos financieros a los bancos comerciales y otras instituciones financieras).
Incluso si estuviera oculto y fuera de cualquier uso dentro de la economía, tampoco tendría un impacto en la actividad económica interna y no sería de interés para las políticas de los bancos centrales. En la medida en que tampoco tendría nada de preocupante en cuanto a la eficacia de la política monetaria (del tipo que sea).
Editar:
Hablar de multiplicadores de dinero en EE.UU. es algo anticuado. Los requisitos de reserva son cero y la FED utiliza una llamada régimen de amplias reservas . Es mejor olvidar lo que aprendimos sobre los agregados monetarios en Economía de grado .
Céline Choulet de BNP Paribas Group Economic research publicó un interesante artículo. Los bancos residentes en EE.UU. participaron principalmente en el QE como intermediarios en nombre de sus clientes e incluso ampliaron sus carteras de valores. En igualdad de condiciones, el QE de la Fed por tanto, tendió a aumentar el tamaño de los balances de los bancos residentes, al incrementar sus depósitos en el banco central y sus deudas con los clientes.
