Míralo de esta manera.
Supongamos que invierte 100.000 dólares en bonos emitidos por 100 empresas diferentes. (Números grandes y redondos porque así es más fácil hacer los cálculos). El bono medio rinde un 7% al año.
Sin ningún evento de crédito, después del primer año, habrá cobrado $7,000 (7%) in interest payments, thereby having a grand total of $ 107,000.
Ahora aplica un tipo de evento de crédito del 2%.
Hay básicamente tres maneras de hacerlo: o bien el 2% de las empresas quiebran y no cumplen con ninguna de sus obligaciones, o las empresas no cumplen con el 2% de sus obligaciones, o el tipo de interés de los bonos se reduce en un 2%. No es lo mismo.
En el primer caso, donde el 2% de las empresas quiebran, sus bonos pierden su valor. Desde que invirtió $1,000 in each company's bonds, this means you lose $ 2.000 debido a las quiebras. Suponiendo que pagaran el cupón (intereses), todavía tienes $7,000, but lose $ 2.000, por lo que al final del año su cartera de bonos vale $105,000 ($ 2.000 menos que en el caso de que no haya eventos de crédito). Usted ganó un 5% durante ese año, en lugar de un 7%.
En el segundo caso, cuando las empresas no cumplen el 2% del valor nominal de sus bonos, su conjunto de bonos de cada empresa vale ahora el 98% * $1,000 = $ 980. Los bonos valen ahora $98,000, plus the $ 7.000 que te pagaron, o 105.000 dólares. De nuevo ganaste un 5% durante ese año, en lugar de un 7%.
En el tercer caso, en el que el tipo de interés se reduce en un 2% (no dos puntos porcentuales; dos por ciento), el tipo de interés de cada bono es ahora del 98% * 7% = 6,86%. Esto significa que en lugar de obtener $7,000 in interest from $ 100.000 en bonos, obtendrías $6,860, or $ 140 menos. Por lo tanto, usted tendría $106,860 instead of the expected $ 107.000; ese año ganaste el 6,86%, en lugar del 7%. (Si el tipo de interés se redujera en dos puntos porcentuales, entonces sería del 5%, con lo que ganaría $105,000 at the end of the year; again, $ 2.000 menos de lo que esperabas). Una reducción del tipo de interés suele ir acompañada de una caída del precio del bono en el mercado, pero si usted confía en que la empresa puede cumplir su promesa en la fecha de vencimiento del bono, seguirá recuperando el valor nominal en ese día o cerca de él.
Por lo tanto, asumiendo que los eventos de crédito son totales (en otras palabras, que la empresa ya no honrará ese bono en absoluto), o que el tipo de cupón de los bonos se reduce en un número determinado de porcentaje puntos , puedes simplemente restar el número de porcentaje de retorno. Si el tipo de cupón se reduce en un número determinado de por ciento Entonces hay que calcular la nueva rentabilidad y determinar cómo se compara con la rentabilidad total que se esperaba. En este punto no se puede confiar en los informes de los medios de comunicación; mi experiencia es que los periodistas son muy malos a la hora de separar el concepto de porcentaje y puntos porcentuales, así como la media y la mediana.
En el mundo real, por supuesto, los eventos de crédito para los bonos que cotizan en bolsa son mucho más complicados que esto; por ejemplo, Si una empresa cancela el 2% de su deuda, es poco probable que el mercado considere que eso es el final, y es probable que los precios de los bonos de esa empresa sigan cayendo, lo que hará que sus costes de endeudamiento sean más altos para cuando la deuda deba refinanciarse.
