Cálculo de los tipos a plazo implícitos a partir de las comillas de los futuros del eurodólar

Question

Estoy tratando de calcular los tipos de interés a plazo implícitos de la curva del eurodólar (USD), sabiendo que la curva del eurodólar se supone que es un espejo de la curva de rendimiento (si no, arb).

Tengo esta fórmula para el valor de la tira:

$Strip = \displaystyle \frac{\prod_{i= 1}^{n}\bigg(1 + R_i \cdot \big(\frac{days_i}{360} \big) \bigg) - 1}{\frac{term}{360}}$

Utilizando esto para los valores actuales del LIBOR, tengo /GEZ6, /GEH7, /GEM7, /GEU7 para replicar una curva a plazo de 1 año. Los tipos son $R_1 = 93.5bp$ , $R_2 = 95bp$ , $R_3 = 98bp$ , $R_4 = 101bp$ . Utilizando esta fórmula me da el valor de la tira en 97,2 puntos básicos, que estoy seguro de que es erróneo.

¿Cómo se valora el tipo de interés a un año en diciembre?

Answer 1

Lo que has calculado, correctamente por lo que veo, es una tasa compuesta de un año a partir de diciembre Libor 3m a la tasa de interés a futuro. Es una cosa que suena rara, pero es esencialmente equivalente a un tipo de interés a plazo de un año a partir de diciembre tipo swap vs Libor 3m . (Acabo de comparar exactamente esto con una curva de rendimiento del Libor 3m en USD y obtengo 97,3 puntos básicos).

Sin embargo, no debe esperarse que sea comparable con el tipo Libor a 1 año durante el mismo periodo . Existe un "diferencial de base" sistemático entre los tipos Libor a 1 año y a 3 meses, impulsado principalmente por la mayor prima de riesgo crediticio exigida para los préstamos a más largo plazo (por lo que los tipos Libor a 1 año son sistemáticamente más altos que los tipos Libor a 3 meses durante el mismo periodo). Esta base se negocia a través de swaps de base de tenor, que permiten (por ejemplo) intercambiar un flujo de pagos del Libor a 1 año por un flujo de pagos del Libor a 3 meses más un diferencial fijo.

Actualmente, para un swap de base al contado a 1 año que paga el Libor a 1 año frente al Libor a 3 meses, ese diferencial se cotiza en unos 60 puntos básicos. Si se añade a la tasa compuesta de 3m, se está en el nivel actual del Libor de 1 año.

La base del tenor es un tema sutil. Pruebe este documento que incluye una revisión de la literatura sobre el tema:

http://www.qfrc.uts.edu.au/research/research_papers/rp348.pdf