¿Cuál es la volatilidad correcta para invertir el Black76?

Question

Estoy usando VCUB en Bloomberg para volatilidades de caplets ATM y he notado que hay algunos "sabores" de volatilidades. Me gustaría simplemente utilizar volatilidades planas ATM para arrancar volatilidades hacia adelante de caplets utilizando la fórmula de Black.

En este caso, estoy asumiendo que Black Vol (IBOR) sería la opción correcta para obtener datos sobre volatilidades implícitas planas a partir de los precios tope (a partir de los cuales se pueden encontrar vols fwd).

¿Alguien sabe si este es el camino correcto? Si no es así, ¿se favorece una volatilidad sobre otra (ej.: Negro (OIS) vs. Negro (IBOR))?

Answer 1

En realidad, esto depende de la moneda en la que te fijes. Si está fijando el precio de un límite/mínimo en, por ejemplo, el euro o el franco suizo, el uso del negro no es especialmente útil. La razón es que tienes tanto strikes negativos (por ejemplo, -50bp floor) como tipos negativos, lo que resulta en un gran agujero en la superficie de la volatilidad. Usted notará que hasta ~10 años de tiempo hasta el vencimiento que no será capaz de generar cualquier vols utilizando Black76.

La solución a este problema sería utilizar el modelo Normal/Bachelier. Hay muchos posts disponibles como este un . La mayoría de los creadores de mercado cotizan los caps/floors en términos normales de vol. bp (o primas a plazo). Sin embargo, en el caso de algunas divisas de mercados emergentes, la convención es cotizar en términos negros (¿quizás ZAR o KRW?).

En términos de descuento, la norma del mercado es utilizar el descuento OIS y, por lo tanto, Normal(OIS) es el más popular. Recuerde que las curvas de swap (por ejemplo, 6m€L) son OIS (es decir, €STR) despojadas de todos modos.

Una vez que haya generado su superficie con Normal(OIS), puede volver a convertirla en Normal(IBOR) o Negro, si es posible.