¿Se incluye el valor contable de una empresa en su valor intrínseco?

Question

Según la inversión en valor, la forma general de hallar el valor intrínseco de una empresa, y por tanto de sus acciones, es estimar sus beneficios futuros en efectivo a perpetuidad.

Sin embargo, esto no tiene en cuenta el valor contable de la empresa, el valor neto de sus activos menos sus pasivos, es decir, la deuda. Warren Buffett, el inversor en valor más famoso del mundo, se deshizo recientemente de las acciones de Berkshire Hathaway en 4 grandes aerolíneas, alegando que habían asumido demasiada deuda, vendiéndolas con pérdidas, ya que las acciones de esas aerolíneas se están vendiendo a mínimos históricos. Esto parece indicar que hay que valorar los beneficios futuros en efectivo durante algún periodo de tiempo, y luego estimar los ingresos de su liquidación (de nuevo, todo descontado al presente).

¿Cuáles son algunos de los principios o reglas generales relacionados con esto que otros inversores en valor utilizan en la valoración?

Answer 1

El valor intrínseco tiene en cuenta el valor contable generador de ingresos

Considere un avión de pasajeros. Tiene varios aviones. Si éstos están generando ingresos (y, con suerte, beneficios), al descontar los futuros beneficios en efectivo al valor actual, ya se está teniendo en cuenta el valor de los aviones. Si tuviera que volver a tener en cuenta el valor, estaría contando doblemente los aviones.

El único caso en el que el valor contable no se incluiría en el valor intrínseco sería cuando el valor contable no genera ingresos. Por ejemplo, en la situación actual quizás el 20% de los aviones estén generando ingresos y el 80% no. Si se asume que la situación actual seguirá siendo así para siempre, entonces las aerolíneas tienen un importante valor contable que no se incluye en su valor intrínseco. Sin embargo, la mayoría de los inversores probablemente asumirán que la vuelta a la normalidad se producirá algún día en el futuro.