El carry es el ingreso del cupón + el pull-to-par - el coste de financiación. El pull to par se obtiene como ytm-cupón. Por tanto, el carry puede reescribirse como ytm - costes de financiación. El valor en efectivo del carry es el precio sucio actual menos los flujos de efectivo en el periodo x descontados al rendimiento actual hasta el vencimiento. Así que digamos que tenemos un bono con cupón anual $2.5$ , $5$ años de vencimiento restante y un ytm de $1\%$ . El precio sucio de este bono es $104.7826$ . El precio sucio de los flujos de caja en 6m de tiempo es $105.5656$ . Por lo tanto, un aumento de $0.782945$ .Ytm para 6m equivale a un valor de $104.7826 \cdot 1.5\% \cdot 0.5 = 0.78587$ . ¿Se puede decir que la diferencia de $-0.00293$ es el valor repo implícito que implica un tipo repo de $- 0.00293/104.7826/0.5 = -0.0058\%$ ?
Respuesta
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Nunca he visto una definición de Implied Repo así, pero hay una forma de comprobar si tu razonamiento es correcto. El repo implícito se llama implícito repo por una razón: tome su Repo pricer favorito de elección, cargue el bono CTD actual con fecha de entrega igual al vencimiento del futuro (por ejemplo, la primera fecha de entrega) e introduzca el tipo IR como el coste del repo. Si el precio a plazo calculado es igual al precio del futuro del bono dividido por el factor de conversión del CTD, entonces su metodología es correcta.
El tipo repo implícito es simplemente el rendimiento que se obtiene al vender el futuro y comprar el bono CTD. Ignorando los cupones intermedios:
$$IR = \frac{CF\times P_{fut} - P_{bond} + (a_2-a_1)}{(P_{bond}+a_1)t}$$
donde $a_1$ es el acumulado en el momento y $a_2$ el devengado en la fecha de entrega, $CF$ es el factor de conversión y $t$ la fracción de recuento de días desde el punto hasta la fecha de entrega.
