Efecto del volumen negociado en el dark pool sobre la cinta actual

Question

Imagina que las acciones de una empresa XYZ abren a $100 and then traded each hour 1000 shares with increase of $ 1 cada hora: 1000 acciones vendidas a las 10 de la mañana por $100/share, then 1000 shares sold at 11am for $ 101/acción y así sucesivamente. Todas las transacciones diarias son:

1000 @ $100 (10:00am)
1000 @ $101 (11:00am)
1000 @ $102 (12:00pm)
1000 @ $103 ( 1:00pm)
1000 @ $104 ( 2:00pm)
1000 @ $105 ( 3:00pm)
1000 @ $106 ( 4:00pm)

Es obvio cómo se vería eso en el gráfico horario: volumen constante y el precio aumenta constantemente cada hora. Además, supongamos que cuando no había operaciones, el diferencial entre la oferta y la demanda era siempre de +/- 1 $, that is at 1:30pm bid/ask was 1000 shares on each side with $ 102 oferta y $104 ask. Volume for the day is 7000 shares with $ 100 abierto, $106 close and average price for the day is $ 103. Eso es lo que ocurrió en el intercambio público. Supongamos que la misma acción XYZ fue negociada una vez en un dark pool en una única transacción de 100K acciones exactamente a la 1:30pm a 100$/acción.

Preguntas:

• ¿es posible que en el dark pool una transacción se ejecute a un precio inferior al de la oferta/demanda actual en las bolsas públicas? Por ejemplo, si alguien pone a la venta 100.000 acciones a $100/share at 1:30pm would that be matched by current ask of $ 102 en la bolsa pública, o los libros de compra/venta no están conectados de ninguna manera y los dark pools pueden negociar a un precio no relacionado con el precio público actual?

• ¿las operaciones de dark pool están relacionadas con las órdenes ocultas de L3 o es algo totalmente diferente sin relación?

• todos los operadores que observan XYZ verían 1000 acciones negociadas cada hora y el precio negociado. ¿Qué verán en la cinta a las 13:30 cuando se ejecute un bloque de 100K en un dark pool a $100/share? Will everybody see price move down by $ 2 en un gran volumen o nadie verá nada hasta el final del día? Es decir, ¿esta operación será visible para todos, será visible el precio, será visible la hora de ejecución y si será visible, cuándo lo será?

Según tengo entendido de esta respuesta de @dcasewell El volumen consolidado se rastrea/se informa a DTC Si es así, ¿cuándo y cómo veremos ese volumen en los gráficos?

Answer 1

Hablemos primero de la impresión en la cinta.

Las operaciones de dark pool, al igual que todas las operaciones de acciones cotizadas en bolsa, tienen que ser comunicadas a la cinta de manera oportuna a través de un Servicio de información comercial . O como Reuters lo dice ,

De acuerdo con las normas de la SEC, todas las operaciones bursátiles deben notificarse a una fuente de datos consolidada, independientemente de que se produzcan en una bolsa, como el Nasdaq o la Bolsa de Nueva York (NYSE) de Intercontinental Exchange Inc. (ICE.N), o en un pool oscuro. Las operaciones fuera de la bolsa se notifican a través de los servicios de notificación de operaciones (TRF) gestionados por el Nasdaq y la NYSE junto con la FINRA.

El PREGUNTAS FRECUENTES es bastante bueno y dice que las transacciones de dark pool tienen que imprimirse en 10 segundos.

Por lo general, los miembros deben presentar informes de cinta de las transacciones en acciones NMS y valores de renta variable OTC (incluidos los valores extranjeros que no cotizan en bolsa, los ADR, las emisiones canadienses y los valores del programa de participación directa (DPP)) tan pronto como sea posible, pero no más tarde de 10 segundos, después de la ejecución de la operación durante las horas en que la instalación de FINRA a la que el miembro está informando está abierta.

En cuanto al precio, las operaciones OTC en los dark pools, al igual que las operaciones en bolsa, se rigen por Reg NMS que prohíbe los intercambios, lo que significa básicamente que hay que satisfacer la parte superior del libro mejor iluminada. Así que para una orden de 100k acciones en el dark pool, digamos que Arca tiene el mejor precio para 1000 acciones, usted tendría que hacer 1000 acciones en Arca para evitar el comercio a través del mercado, lo que imprimiría eso a la cinta, entonces 99k acciones en su dark pool. Esto es un artículo interesante sobre los problemas que esto ocasiona a los inversores institucionales que quieren hacerse con muchas acciones a la vez.

La FINRA también tiene un poco sobre cómo los dark pools interactúan con los mercados iluminados.

Una de las preocupaciones es que cuando las grandes órdenes tienen lugar fuera de las bolsas tradicionales, el precio de las acciones que se negocian simultáneamente en el mercado abierto puede no reflejar con exactitud la oferta y la demanda del mercado. Por lo tanto, como se ha señalado anteriormente, estos dark pools pueden no contribuir a la formación de precios de la misma manera que las bolsas tradicionales.

Al mismo tiempo, dado que los dark pools se basan necesariamente en los precios públicos como referencia para sus operaciones y, en general, en virtud de la norma de protección de órdenes de la SEC, deben ejecutar las operaciones a precios al menos tan buenos como los mejores disponibles públicamente, los dark pools se benefician de la información de precios previa a la negociación que proporcionan esas bolsas.

Las órdenes ocultas son una característica de los libros de órdenes limitadas en las bolsas, no encaja realmente en su escenario.