¿Cuál es la diferencia entre las primas de riesgo condicional e incondicional?

Question

Esta es una pregunta sobre la fijación de precios de los activos. ¿Cuál es la diferencia entre las primas de riesgo condicional e incondicional? Este es el contexto:

El hecho de que las estrategias de carry trade suelen obtener una rentabilidad media positiva es una manifestación del fracaso de la hipótesis de la paridad de interés descubierta (UIP), un importante rompecabezas de larga data en las finanzas internacionales. Durante mucho tiempo, el consenso en la literatura financiera internacional atribuyó todos los rendimientos medios de las operaciones de carry trade a primas de riesgo condicionales encontrando poca evidencia de que no sea cero primas de riesgo incondicionales sobre las monedas individuales durante la mayor parte del siglo XX (por ejemplo, Lewis (1995)) En consecuencia, gran parte de la literatura se ha centrado en explicar las primas de riesgo monetario condicionales descartando las asimetrías (por ejemplo, Verdelhan (2010), Bansal y Shaliastovich (2012), Colacito y Croce (2013)). Sin embargo, Lustig, Roussanov y Verdelhan (2011) muestran que las primas de riesgo cambiario incondicionales son, de hecho, sustanciales, y Hassan y Mano (2014) sostienen además que impulsan la mayor parte de los beneficios del carry trade.

Alguna explicación, y/o una referencia sería de gran ayuda.

Answer 1

En caso de que alguien encuentre esto útil, responderé a mi propia pregunta.

La prima de riesgo, por ejemplo en algunos activos de riesgo como las acciones, es la rendimiento esperado del activo de riesgo menos el tipo sin riesgo .

Sin embargo, empíricamente tenemos que esta prima de riesgo de las acciones es mucho mayor que el tipo libre de riesgo y también que varía bastante más. Así que introducimos la idea de condicional frente a incondicional, que habla de este aspecto variable en el tiempo.

Las primas de riesgo condicionadas se refieren a las primas de riesgo que condicionan el tiempo $t$ información (así que con un tiempo- $t$ subíndice como en los momentos condicionales, la varianza condicional, etc.). Se trata, pues, de la expectativa condicional de la rentabilidad de un activo de riesgo sobre el tipo libre de riesgo, donde el condicionamiento se hace sobre la información disponible del agente en el momento- $t$ . Aunque depende del modelo, se trata de un objeto que, en general, varía en el tiempo.

La prima de riesgo incondicional significa simplemente la prima de riesgo sin condicionar el tiempo. $t$ información. Por lo general, esto no varía en el tiempo.

Una buena referencia para aprender a condicionar la información sobre los modelos de valoración de activos es el capítulo 8 del libro de John Cochrane "Asset Pricing".