¿La reducción del balance de la Fed no llevaría a la inversión de la curva de rendimientos?

Question

ANTECEDENTES

Me dedico a las finanzas, pero de ninguna manera soy economista. He estado leyendo "The Courage to Act" de Ben Bernanke y me he interesado por el QE1 y el QE2. Actualmente, estoy tratando de entender la reducción del balance de la Fed.

NOTA: Disculpas si algunas de mis suposiciones/preguntas son erróneas

SUPUESTOS

• El QE fue una estrategia fiscal para bajar los tipos de interés a largo plazo
• La Fed compró títulos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas para reducir los tipos de interés a largo plazo
• La Fed busca actualmente reducir el balance para elevar los tipos de interés a largo plazo a los niveles anteriores a la recesión (incluidos los tipos de interés a corto plazo)
• La Fed quiere subir primero los tipos de interés a corto plazo y luego los de largo plazo

PREGUNTA(S)

1. Si la Fed sube los tipos de interés a corto plazo, pero mantiene bajos los tipos de interés a largo plazo, ¿no crearía esto una Curva de Rendimiento Invertida?
2. ¿No son las curvas de rendimiento invertidas un indicador de recesión?
3. ¿Por qué no es mejor subir primero los tipos de interés a largo plazo y después los de corto plazo?

Answer 1

Como preámbulo a mis respuestas, quiero señalar que el rendimiento de los bonos se fija en el mercado. Podemos pensar que los rendimientos de los bonos son (aproximadamente) la suma de la trayectoria esperada de los tipos a corto plazo durante la vida del bono, más una prima de plazo.

La QE puede o no haber reducido las primas por plazo (lo que reduciría los rendimientos), pero eso no es suficiente para que la Fed fije completamente los tipos de interés independientemente de lo que los participantes en el mercado de bonos esperan que sea la trayectoria de los tipos a corto plazo.

1. Es posible que la Fed quiera mantener los rendimientos de los bonos bajos cuando suba los tipos, pero los participantes en el mercado de bonos no querrán poseer bonos con los que esperan perder dinero. Por lo tanto, sería extremadamente difícil para la Fed mantener los rendimientos de los bonos bajos si están en el proceso de subir los tipos a corto plazo. En consecuencia, es difícil que la curva (overnight - vencimiento de los bonos) se invierta cuando se esperan subidas de tipos.

2. Sí, las curvas de rendimiento invertidas se han asociado históricamente con las recesiones en Estados Unidos. Esto es una indicación de que el mercado de bonos está valorando futuros recortes de tipos. (La curva tendrá dificultades para invertirse si los tipos a corto plazo son cero, como ha ocurrido en Japón).

3. El aumento de los rendimientos de los bonos lo hace la gente que espera subidas de tipos, no una decisión de la Fed. Dado que el sector privado no se endeuda exclusivamente a corto plazo (por ejemplo, las hipotecas), es de suponer que esto tiene un efecto en la economía. En consecuencia, forma parte del "mecanismo de transmisión" del tipo de interés oficial a la economía, por lo que no es realmente mejor ni peor que la subida del tipo a corto plazo.