En La banca: Una breve introducción a la banca , Goddard y Wilson escribir :
[El papel comercial suele tener un mayor rendimiento que los bonos corporativos.
Pero, ¿no son los bonos corporativos a más largo plazo que el papel comercial y, por tanto, en igualdad de condiciones, deberían pagar rendimientos/tipos de interés más altos?
La redacción parece incorrecta, lo único que parece tener sentido es "mayor diferencial", ya que, como usted señala, se emiten bonos con vencimientos más largos. El diferencial de rendimiento dependería de la pendiente de la curva.
Que la "mayor difusión" sea exacta es otra cuestión. No he dedicado mucho tiempo a mirar los datos de los bonos corporativos, pero los diferenciales normalmente aumentan a medida que se alarga el vencimiento para las empresas que son créditos fuertes. Un bono garantizado con una garantía específica podría negociarse más ajustado, pero la mayoría de los "bonos corporativos" no están garantizados (a diferencia de los valores respaldados por activos). Sin embargo, el papel comercial puede tener unos diferenciales más amplios para los bancos, ya que los bonos pueden ser senior frente al papel comercial. (Estoy conjeturando al respecto).
¿Es esto cierto en general? Mi impresión es que no. El siguiente gráfico compara el tipo de interés al contado de los bonos corporativos de alta calidad (HQM) a 10 años (HQMCB10YR) con el tipo de interés del papel comercial no financiero AA a 3 meses (CPN3M).
En general, los bonos con vencimiento largo rinden más que los bonos con vencimiento corto. Esto hace que el papel comercial tenga más probabilidades de ser de menor rendimiento que los bonos de más larga duración. Además, los participantes en el mercado de papel comercial tienden a tener una calidad crediticia superior, mientras que los bonos a largo plazo tienen una mezcla de prestatarios de alta calidad y de baja calidad (ángeles caídos). Por lo tanto, si se comparan los tipos medios entre estos grupos, es doblemente probable que los bonos tengan un mayor rendimiento que el papel comercial. Creo que el único momento en el que se daría lo contrario sería cuando la curva de rendimiento estuviera fuertemente invertida. En este caso, cuando los tipos a largo plazo están por debajo de los tipos a largo plazo, sería más probable que los bonos tuvieran un rendimiento más bajo que la CP.
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