Efecto Quanto en los swaps de divisas cruzadas

Question

Al parecer, la forma estándar de valorar estos swaps implica ignorar el efecto quanto, es decir, la correlación entre el fx y los tipos. Me pregunto a qué se debe esto, ¿es esta correlación siempre tan cercana a cero?

Ejemplo de un swap de este tipo: intercambio de 3 millones de usd libor por 3 millones de jpy libor, donde el nocional de jpy = 100 millones de jpy y el nocional de usd para el cupón i = 100 millones x fxspot[jpyusd] al inicio del cupón i

(Así que el cupón i nocional de la pata en usd se fija en jpy - esta es la característica del quanto: el p&l de jpy tiene cero exposición al tipo de fx de usdjpy para tales cupones) Nota: estos son los llamados cupones de reposición nocional.

Answer 1

Hay un pequeño ajuste de convexidad que proviene del hecho de que el nocional se restablece al principio de un periodo de 3M pero se paga al final. Este ajuste de convexidad se debe a la covarianza entre el FX y la base de financiación (Libor menos el tipo de descuento). El mercado tampoco tiene en cuenta el hecho de que las Libor JPY están garantizadas en USD, lo que significa que hay un ajuste de convexidad en comparación con las Libor JPY estándar. La razón de esta práctica es que hace que la valoración sea mucho más sencilla, ya que evita calibrar un modelo de difusión. Se espera que la aproximación sea pequeña en comparación con el delta de la base monetaria.