Negociación Delta One: ¿dependencia del tipo de interés de los repos?

Question

He oído a un operador delta-uno mencionar la dependencia de su actividad de los tipos de interés, la rentabilidad de los dividendos y los tipos repo.

Aunque puedo entender la exposición que tiene a los tipos de interés y a la rentabilidad de los dividendos a través de la negociación de contratos de futuros, según la fórmula del precio de los futuros:

$$F(t,T) = S_t \times e^{(r-q)(T-t)} $$

donde $S_t$ es el precio al contado en el momento $t$ , $r$ es el tipo de interés, $q$ es la rentabilidad continua de los dividendos y $T$ el vencimiento del contrato, no veo de dónde viene la dependencia del tipo repo.

¿Viene de los requisitos de margen? Por ejemplo, si se depositan márgenes en esta posición, ¿se ganaría el tipo de interés (el tipo repo) sobre los márgenes que se han depositado en el corredor?

Answer 1

Para una acción individual, el tipo repo ES el tipo de interés r contenido en la fórmula del precio a plazo. Por ejemplo, supongamos que se trata de replicar un contrato a plazo manteniendo las acciones. Necesita financiar la compra de las acciones, pero la forma más sencilla de hacerlo para la mayoría de los participantes en el mercado es pignorar las acciones como garantía de un préstamo, lo que constituye un contrato de recompra.

Es cierto que los tipos de interés de los repositorios de una gran cartera de valores pueden aproximarse a un tipo de interés genérico r (por ejemplo, los fondos federales), pero no tiene por qué ser así en teoría.

Answer 2

Es una forma de rendimiento de conveniencia. Si alguien está dispuesto a pagarle una comisión por tomar prestado su bono, eso aumenta su deseo de poseer el bono en lugar del contrato de futuros. Si el precio del futuro no se ajustara a la baja por este rendimiento, usted podría obtener un beneficio de arbitraje comprando el bono/acción, prestándolo para cobrar la comisión, y vendiendo en corto el futuro.