¿Cuándo se desencadena exactamente (tiempo) el "ejercicio automático" de una opción?

Question

Entiendo que -para muchos corredores- una opción que se agota es se ejerce automáticamente cuando está "en el dinero" al final de su último día.

Mi pregunta es a qué hora exacta ¿se toma la decisión? (¿en función de qué precio de cierre?)

Ejemplo actual: hoy, 2020-09-11, tengo puts en corto para LUV con un strike de 39 que terminan hoy. Al cierre del mercado, que es a las 16:00 (4pm), son en el dinero (LUV cerró a 38,95). En la negociación posterior, LUV volvió a superar el precio de ejercicio (y eso podría cambiar de nuevo, ya que el día aún no ha terminado, ignóralo). Supongamos que cierra a las 20:00 horas (8 pm) a 39,05.

Hay resultados muy diferentes según el momento en que se tome la decisión de ejercer:

• a las 16:00 - eso significa que la opción se ejerce automáticamente, y alguien por ahí me vende un camión lleno de LUV por 39,00. Me doy la vuelta y los vendo en el mercado por quizás 39,05. Probablemente no esté contento con eso (suponiendo que no haya reaccionado a tiempo y haya detenido la ejecución)
• a las 20:00 - eso significa que la opción no tiene valor.

La pregunta es ¿utilizan los corredores el precio de cierre de mercado de las 16:00 o el precio de cierre de mercado de las 20:00 para tomar la decisión de ejercer? - y, cuando ¿Aparecerán en mi cuenta las acciones de LUV ejercitadas para poder venderlas?

Answer 1

Sólo para aclarar, las opciones son automáticamente ejercido si vencen un centavo o más en el dinero.

Se trata de una política o norma establecida por la Options Clearing Corporation (que compensa todas las opciones cotizadas en la bolsa estadounidense).

El precio utilizado es el precio oficial de cierre del valor, que es el precio de cierre publicado por la bolsa principal (la responsable de mantener la comilla del valor) al cierre de las 16:00 horas (nota: algunos índices cierran a las 16:15 horas).

La política no impide que el titular de la opción presente una instrucción de ejercicios de todos modos (es decir, sigo queriendo comprar las acciones al precio de ejercicio de la opción (de compra), independientemente de que la opción haya expirado en el dinero), ni presentando una instrucción de ejercicio contrario (Es decir, no quiero comprar la acción al precio de ejercicio de la opción (de compra), incluso si vence en el dinero).

Los corredores tienen hasta alrededor de las 5:30 del este (4:30 del centro) para presentar las instrucciones de ejercicio o de ejercicio contrario a la OCC (depende de las normas de la bolsa de opciones correspondiente). A su vez, el plazo para los clientes de los corredores puede ser anterior y variará de un corredor a otro.

Página de la OCC sobre el ejercicio de opciones

Si, por ejemplo, su agente de bolsa le permite enviar una instrucción de ejercicio hasta las 16:30, y el precio estaba fuera del dinero al cierre, pero dentro del dinero después del cierre, podría enviar una instrucción de ejercicio a las 16:29 (suponiendo que la reciba antes de la hora límite de las 16:30), ya que no se ejercería automáticamente porque la opción no estaba dentro del dinero según el precio de cierre.

Answer 2

Los corredores tienen reglas internas sobre quién se asigna antes del vencimiento, pero no participan en la decisión de ejercicio automático de las opciones ITM al vencimiento.

En EE.UU., si una opción está un centavo o más dentro del dinero (ITM) al vencimiento, la Option Clearing Corp (OCC) ejercerá automáticamente las opciones, ya sean largas o cortas. Esto se llama Ejercicio por Excepción.

Si usted está largo en la opción, puede designar a la OCC a través de su corredor que no se ejerza automáticamente al vencimiento. Esto tendría sentido si es ITM por centavos y su comisión y/o honorarios para cerrar la posición exceden la cantidad ITM. Los vendedores en corto no tienen esa capacidad.

Hay mucha información contradictoria sobre la fecha de caducidad.

Por Investopedia :

Normalmente, el último día para negociar una opción es el tercer viernes del mes de vencimiento, pero el momento de vencimiento real no es hasta el día siguiente (sábado).

El NASDAQ ofrece una definición más detallada: "La hora de vencimiento es la hora del día en la que deben recibirse todas las notificaciones de ejercicio en la fecha de vencimiento. Técnicamente, la hora de vencimiento es actualmente las 11:59 am hora del este en la fecha de vencimiento, pero los titulares públicos de contratos de opciones deben indicar su deseo de ejercer no más tarde de las 5:30 pm del día hábil que precede a la fecha de vencimiento."

Por lo general, el titular público de una opción debe declarar su notificación de ejercicio antes de las 17:00 horas (o las 17:30 horas, según el NASDAQ) del viernes.

Lo anterior se refiere a los supuestos de renta variable y supone que el mercado está abierto el viernes. También hay que tener en cuenta que la hora de vencimiento puede ser las 17:00 o las 17:30. Ni siquiera Investopedia ofrece una respuesta clara. Para colmo de males, algunos sitios web indican que esto es para las opciones mensuales estándar, pero no lo explican en detalle para las opciones semanales.

Lo que sí puedo decirte es que es una buena práctica comprar para cerrar todas las opciones que estén at-the-money al vencimiento (o designar el no ejercicio a la OCC para las opciones largas) si no quieres una posible posición en el subyacente. La OCC se encarga de los ejercicios y asignaciones durante el fin de semana y puedes despertarte el lunes por la mañana con una posición larga o corta en el subyacente con un riesgo direccional inesperado y significativamente grande.

Este problema se llama Riesgo de clavijas . Puede leerlo aquí.