Tanto el VIX (índice de volatilidad del S&P 500) como el XIV (el inverso) han bajado de precio hoy. No se supone que tienen el porcentaje exacto opuesto de ganancia/pérdida intradía?
Respuesta
¿Demasiados anuncios?
Para los lectores que no estén familiarizados con estos instrumentos, consideremos primero algunos antecedentes elementales.
El índice CBOE VIX es un índice al contado que no es negociable. La exposición al VIX al contado sólo puede conseguirse negociando los contratos de futuros del CBOE VIX (o productos basados en estos futuros, como el XIV).
El ETN XIV es un billete negociado en bolsa que trata de replicar la inversa de los movimientos del VIX sobre una "base diaria". Para ello, vende contratos de futuros en los dos meses siguientes.
Los precios de los futuros nunca son iguales a los precios al contado. En el caso del VIX, los precios de los futuros pueden incluir un elemento de especulación sobre cuál será el nivel del VIX en el futuro (así como factores técnicos relacionados con los tipos de interés). Normalmente, los precios de los futuros se negocian con una prima respecto a los precios al contado, lo que se denomina contango . Sin embargo, en épocas de extrema volatilidad esto puede cambiar, de modo que los precios de los futuros se negociarán con un descuento respecto a los precios al contado, lo que se denomina retroceso .
Los futuros a corto plazo del CBOE VIX han cotizado en retroceso durante los últimos días. Esto indica que el mercado cree que los altos niveles de volatilidad observados en los últimos días disminuirán a corto plazo. Si esta percepción resulta ser correcta, como así ha sido, entonces el nivel de retroceso se reducirá y los precios de los futuros volverán a acercarse a los precios al contado y, finalmente, volverán al contango. Esta diferencia en el movimiento relativo de los precios entre los futuros y los precios al contado es lo que explica la diferencia de rendimiento que ha observado entre el VIX al contado y el ETN XIV.
